這幾年來及未來幾年，最困擾環球經濟的是甚麼？

　　應是需求不足，即是消費不足，貨品賣不出，多了賣剩蔗，庫存便多，製造生產便不前，老闆減產裁員，工人冇收入，需求又再不足，產生個惡性循環，怎解救，就只有：買啦！

Walmart預告利潤下降 反映消費弱

　　2015年諾貝爾經濟學得獎者，安格斯‧迪頓，他其中一個研究領域就是消費。但上周三，Walmart，美國最大的超市宣布，來年，他們的利潤會下降，警告就是美國人消費不足了，這對環球經濟和美股都帶來負面刺激。

　　公布之後，Walmart股價大跌9％，錄得近15年來的最大跌幅，其他零售股如Target、Macy、Kohl's、J.C.Penny的股價也一塊下跌。但這還不是最使人擔心的，因為股價降了下去，可以升回來，真正使人擔心的是，美國全國零售協會National Retail Federation預計在跟着來的聖誕假銷售，可能只增3.7％，持續了自2014年以來增長放緩之勢，消費增長不足，將迫使一眾零售商要大割價去搶生意或求存，Pricewaterhouse Coopers（PWC）的美國零售消費專家Steve Barr謂割價戰將沒完沒了。

　　據PWC預測87％的消費者認為價錢是在今個假期作選購的主要考慮，而那些年收入5萬美元的相對低收入群體中，90％的會以價格為第一考慮。要幾平才肯買？一個Coupon網站，RetailMeNot的調查謂要減價34％以上，才算抵。

　　但到了上周四，美股彈升了逾200點，因為上周三Walmart的壞消息被視為好消息了。

　　1. Walmart的盈警，是因為其經營成本上升，而營業額在未來三年，仍估計會年升3％至4％。

　　2.經營成本上升，是因為Walmart多投資在員工的技術培訓和提升員工底薪。

　　3.經營成本上升，但貨價加不了，邊際利潤自然跌。

　　4. Walmart謂在未來會投資逾億美元於IT設備上，這將會為美國IT公司帶來生意，刺激經濟，如此說來，Walmart的盈警是好還是不好，這還得從大環境看：

　　1.紐約聯儲於10月13日公布的9月消費者與預期調查顯示，支出預期由前值3.46％跌至3.18％。調查還顯示，1年通脹預期由9月的2.79％降至2.73％，收入增長預期由前值2.45％降至2.19％。此外，失業的概率由前值13.50％升至14.62％。

　　2.消費物價指數（CPI）可以反映社會整體價格是否升（一般反映經濟旺）或跌（一般反映經濟差）。

　　上周四，美國勞工部公布9月的CPI下滑0.2％，這已是自5月以來的持續下跌，一再持續，就有通縮的威脅。

CPI不升反跌 聯儲局難加息

　　美儲局有兩個加息門檻，失業率要跌，通脹率（CPI）要升，但如果CPI不升反跌的話，美儲局要加息就有困難。

　　據《FX168財經網》報道：

　　美聯儲10月13日發布的最新研究顯示，儘管美聯儲將利率維持在近零水平，但美國貨幣條件仍然緊縮。這令包括耶倫在內的美聯儲官員的當前貨幣政策高度緊縮這一斷言受到挑戰。

　　舊金山聯儲高級經濟學家Vasco Curdia發現，自然利率或經通貨膨脹率調整之後的利率，符合經濟充分就業和穩定的通貨膨脹，按歷史標準仍「非常低」。

　　「正因為如此，儘管聯邦基金利率處於近零水平，貨幣政策保持相對緊縮，這進而使經濟活動處於其潛在水平之下並令通脹低於目標，」Curdia於發布舊金山聯儲網站上的文章中表示。

　　Curdia的研究基於1987年到2015年第三季度的數據。根據Curdia的研究，他估計自然利率區間中點為-2.1％，遠低於長期平均值+2.1％附近。

　　舊金山聯儲局的研究是理論性的，Walmart的盈警則是實際多，當理論與實際都配合時，美儲局要加息，先要美國消費者：買啦！不過，美國人有錢買嗎？不要嘲笑美國人，到今年聖誕後，明年農曆年前後，一些失業的港人，怕亦會陷同一困境。