昨日滬A又跌3.52％，投資者會問跌到幾時，底在何位。要答這問題，先要問A股為何會跌。A股為何會升。

　　A股升，很多人都說是因為有改革紅利，故升。怎會！改革是指國企改革，要2020年才見成效。2015炒2020，遠不遠啲！真正升市原因是兩融，說具體，只是一融。兩融是融資（做孖展）和融券（借貸沽），理論上做孖展是買上，借貸沽是買落。如果投資者融資買上，融券買落，是可以平衡到市場，讓市場價變合理。現實是，融資的多，融券的少，結果是股市成為單蹄馬，有上冇落，更者阿爺容許一元做四元的融資，但國內股民卻可做到一元做百元的高槓桿，這是因為高槓桿可帶來幸運的炒友賺錢，貸款者賺高利，券商多佣金收入，但一旦炒燶，損失的是炒友，血本無歸，貸款者仍有利息收，券商仍有已交易了的佣金收益，亦因此地下錢莊對此特別活躍，有估計這方面的融資逾萬億至逾十萬億，因為是「地下」，誰可確知。不過這就是不受約束的資本主義的典型代表，利之所趨嘛！

地下資金氾濫 過度融資難控

　　阿爺知道這個不受約束的資本主義行為，任之由之，就會出事，所以今年四月起，阿爺已經開始收槓桿，先收傘形信託基金，再收非法的場外融資，但當阿爺深挖潛後，發現「地下」真是神通廣大。

　　給大家兩個不是很「地下」的資料去參考。

⑴信託

　　據《新浪網》：9月14日消息，繼國信證券、華寶證券等多家券商日前對信託公司發出清理帳戶的告知函之後，記者獲悉，國泰君安近期也已通知中國對外經濟貿易信託公司（下稱「外貿信託」），要求重新簽署《客戶自備客戶端准入協議》（下稱「協議」），若今年9月16日未能完成上述協議的簽署，將於16日起終止向信託方提供任何外接系統的數據服務。

　　外貿信託在與國泰君安溝通函中提及，由於他們有多個計劃正在使用該數據服務，信託規模較大，涉及投資者眾多，國泰君安單方面停止相關服務會引發多方糾紛和群體性事件。值得說明的是，因為券商與信託方簽訂了證券經紀服務協議，而信託方與投資者也簽訂了信託合同，這種提前清理帳戶的行為則會引起投資者、券商、信託三方的糾紛。

　　此前華泰證券就與中融信託「隔空交戰」，後者發函表示「由於接到華泰證券部分營業部的電話通知，將於2015年9月30日起終止向中融信託提供任何外接系統的數據服務。中融信託日前正式向華泰證券發出溝通函，但華泰證券態度強硬，重申將嚴格清理整頓外部接入的各類信息技術系統，只留下合規部門認可的接入系統。」

　　同樣外貿信託也在溝通函中提出，根據雙方簽訂的證券經紀服務協議，國泰君安有義務保證項目順利進行，如因其單方面暫停服務導致的損失要求由國泰君安承擔；如果雙方未能就《協議》內容達成一致，希望國泰君安能於16日前提供書面通知，包括停止服務步驟，停止服務給投資人、相關當事方造成損失處置方案等；而一旦國泰君安擅自單方面停止協議，他們則將保留法律追究權利。

　　16日，就是今天，各位等着瞧好了。

投資太冒進 成股場炮灰

⑵大股東押股：

　　據《第一財經日報》：近三個月來，股市連續暴跌，A股市值縮水四成。上證綜指從6月中旬5178.18的高點一路跌至8月末2850.71的低點，進入9月後在3000點附近徘徊。上市公司股價一跌再跌，與去年7月牛市啟動時相比，部分個股跌幅甚至超過80％。

　　令不少上市公司股東頭疼的是，隨着上市公司股價下滑，重要股東的質押的股權隨時有被強平的風險。與此同時，上市公司股東也在自救，記者統計顯示，6月15日A股大跌以來，454家上市公司進行了892筆股權質押贖回，其中有174筆在股權質押截止日到期之前進行了提前贖回。

　　今年以來，A股累計發生了近4,000筆股權質押，涉及1,112家上市公司。多家公司因股價連續大跌，導致其在質押的股票頻頻逼近警戒綫甚至觸及平倉線。

　　對於今年進行股權質押的逾千家上市公司而言，上半年牛途中為自己融資亮綠燈的股權質押，成了隨時會改變公司股權結構的不定時炸彈。一場大跌過後，曾經的「蜜月寶寶」變成了如今的「燙手山芋」。

　　還有幾多大股東押了股，他們贖回股份後又會怎樣，會不會自己沽？如有被質押的股票被強平倉，對市場又有甚麼衝擊？沒有具體數據，沒有具體答案，總之一字記之：險。

　　中國在金融改革上，是要走資本主義市場的路，但由封閉到開放之間，由於太多要錢不要命的股民，他們的犯險行為，是教不少資本主義市場的老手炒家，自嘆不如，對這個不受約束的資本主義市場行為，作為唔想死的你，只好在投資上保守些，防險多些，不然只會讓自己易成為炮灰。