08/09/2015
禍從政策出
宇宙最強央行聯儲局的決定,自從QE以來,誰是最大得益者?誰是最被動時的受害者?央行到底是服務金融市場的既得利益者、抑或是服務平民百姓,是有目共睹的。要聯儲局永無止境延遲加息,甚至不排除啟動第4輪量寬買債計劃,市場當然會努力游說。德銀早前一份表示,貨幣政策正常化、強美元、低油價等,全球已經出現Quantitative Tightening。德銀的論據是,美國印錢後,造成資金氾濫,熱錢流入令中央銀行外滙儲備上升,該筆錢最終出路就是買美債,美息低,其實環球央行通通有份貢獻。但德銀認為,在強美元大趨勢下,去年底至今,因為干預滙市、或因為經常帳盈餘減少,環球中央銀行外滙儲備已下降了6,000億美元左右,到明年可能再少多1.2萬多億。基於儲備愈少,等如美債需求愈低的假設,環球實質利率只會趨升,德銀要甚麼,現在已呼之欲出了。
市場總有批人陽奉陰違,在現市況環境下,德銀的說法絕對會有市場。但歸根究柢,當前市場震盪,根本很大程度上是受遠比正常多的資金牽引而成,再者資金氾濫造就產能過剩,經濟老是不會重回正常。高盛有一點反而值得留意,該行提出,在全球資金帶動下,幾乎所有資產價格已經超出合理值,尤其是美國債券,這無疑導致債券作為對冲股票下跌或防守的功能已經大為減退。禍從政策出,開始明白了!
轉載自: 晴報
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