2013-10-24
美股喜愛甚麼經濟環境?
美國兩大黨惡鬥,令政府關門了兩個星期之後,終於在最後一刻達成妥協,將鬥爭押後兩、三個月,到時再商討如何削赤。若到時仍是堅持已見,明年二月初又是另一條「死線」。不過,股票市場只爭朝夕,既然美國大到不能倒,於是美股又炒上,懶理早前惡鬥令美國又損失了幾多百億美元,對GDP帶來多少負分。不過,當大市再創新高之後,便出現獲利回吐。
美股近期很變態,不喜歡看到經濟復甦太快,也不喜歡股價升得太快,因此,不要以為良佳的經濟數據便是好消息,反之便是壞消息。例如,由於政府關門而延期發表的九月份就業報告,新增職位遜於預期,美股卻反而上升,但當標普500指數又創新高後,短線卻先套利。
另一個數據失業率下跌至7.2%接近5年低位,對市場來說,則屬於中性偏好。事實上,對於就業報告,市場一向最關注的是新增職位,這是由企業和公營部門填報的,反映出招聘人手的真正情況;反之,究竟「是否有工作做」是抽樣計算民眾的感覺,若果一些人心灰意冷早已不找工作,便不在勞動人口範圍之內,因此,失業率有些時候有誤導成分,要留意整體勞動人口的變化。
今次失業率下降,卻又比較真實,因為確實有較多人認為自己已有工作,這可以是較主觀的,因為對於計件工資者或自僱人士來說,何謂就業有時是純粹靠個人的感覺,可以填報就業,就業不足,或失業,也不會有人核查。
然而,正正是這種情緒,令到股民覺得今個就業報告對股市較為有利,較多人認為自己有工作,應有利於消費;此外,新增職位較預期少,反映出經濟復甦並不堅實,聯儲局勢必壓後退市。
九月份的就業報告仍未反映10月兩大黨惡鬥影響企業招聘情緒,可以預見的是,10月份的新增職位不會多,而失業率也有可能回升,而市場雖然不大理會惡鬥對經濟的損失,但聯儲局必定會作出評估,在惡鬥期間,奧巴馬終於詢眾要求,提名較溫和的耶倫女士為下一任聯儲局主席,這令到人們更相信,此時此刻,聯儲局不會急於退市,料會繼續保持買債水平至明年初,而改變超低利息至快也是2015年的事。
「去美國化」引起各方重視
美股今輪牛市主要有兩個因素:一是超低息環境,方便大戶推高股市;二是大企業的業績持續改善。近日發表的第三季季度業績,也引證了這點,當然,一些公司的業績會較為突出,個別則較差,而機構投資者等大戶也會換馬。
當股票的派息高於向銀行借貸的利息支出時,大戶必然勇於造好倉,當升得急或有壞消時他們也會先獲利回吐,但一到相對低位,便又入市吸納,例如,早輪黨爭道指一度又跌至14800點,便見大戶在市場恐慌時積極撈底,博政客們在最後一刻必定妥協。
不過,今輪的牛市也有本身的特點,過去創新高可以引來更多人追入,但如今,卻每每見有較多人趁機獲利回吐,阻礙股市升勢。事實上,除了超低息是不正常之外,美國的債務危機仍然沒完沒了,醒目錢心知肚明,怎會不先局部套利?
我認為,根據現時的妥協時間表,12月已開始會有新一輪的爭執,而若沒有進展,明年二月又會是另一次「死線」。
中國某英文媒體提出了de-Americanization(去美國化)的概念,引起了各方的重視,這不等於中國今後會大幅減持美債,但至少,會力圖以其他儲備逐漸替代美債作為主要的外匯儲備。同時,這只是中國有人公開說出來而已,其他國家看到今次兩黨竟敢玩債務違約碰碰車,大家都心中有數,在雙邊貿易中不如自行有協定,避免用美元埋單,在儲備方面,則要多元化。
在政客妥協之後,美元展開新一輪的調整,而疲弱的黃金,也重上1300美元水平,若相信美股短期內會繼續領導全球股市,便要密切留意12月兩大黨談判的最新動向,知所走位。總的來說,短期市勢仍會較為波動,明智之舉是別人貪婪我恐懼,別人恐懼我貪婪。
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