恒生指數改革後的深層次影響

　　恒生指數以往被部分投資者認為缺乏代表性。而恒指公司早前公佈成分股改革諮詢結果，擬將成分股數目增加近一倍至100隻，並大幅縮短成為成分股的時間要求等，改革對大市有重大影響。

　　恒指擴容後將更能反映香港和內地的經濟及資本市場狀況，同時也更迎合互聯互通機制中內地投資者的投資需求，有效提升港股的吸引力。而隨著更多上市公司納入藍籌，恒指受少數幾隻重磅成分股而「挾持」的情況或會減少。

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　　不過，新股快速納入機制應考慮到新股大股東持股的禁售期，擔心當新股在禁售期內炒高後，一旦大股東禁售期後減持，將加劇股份波動性。現時上市公司納入恒指的條件之一，要至少上市2年，但同時設有快速納入機制。優化建議將取消以上要求，改為不論市值大小，劃一縮短要求至3個月。而這一改革意味可能增加指數波動性。快速納入機制也衍生部分新股上市後估值過高的問題，可能增加恒指波動性。恒指成分股擴容，勢將納入更多科技股，而科技股往往波動性較大，單日大上大落不出為奇。恒指增加科技股權重，無疑是雙面刃，可能推升恒指，但當科技股估值過高調整時，也可能令恒指急跌。

　　另外，所有成分股權重上限劃一設為8%，意味部分重磅金融股的權重將有所下調，相反地，同股不同權及第二上市公司成分股，現時5%的權重上限而言，將有較大上調空間。值得留意，現時港股中同股不同權及第二上市公司，大部分是高估值的科技股。

　　未來恒指的科技股權重增加，或有助推高指數。成分股權重上限設為8%，將吸引大量資金流入同股不同權及第二上市股份，以及將有更多基金追蹤恒指。

　　最後，筆者認為維持成分股中本地企業數目在20至25隻，以反映本地特色，同時配合取消2年上市時間要求的快速納入機制，意味更多本地公司可納入恒指考慮範圍，變相是鼓勵本地獨角獸上市，與其他藍籌公司同台競爭。

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