投資思維謹記考慮民生為主軸

　　作為中環人，如何尋找準確的投資主題？是中環人的工作，也是中環人的興趣。今年金融市場並不平靜，投資者的焦點在國家的十四五規劃，與此同時中美大國關係亦為大家關注的要素。

　　在不同場合，筆者均與投資者表達，國策考慮是核心，產業政策僅提供方向。舉個例子，十四五國策有利科技股，但是國家的反壟斷政策對科技股卻有著不一樣的微觀影響，不能一刀切說全面利好全部科技龍頭企業，僅能說利好整體產業。

　　物業管理股亦是另外一個領域，去年多家物管股去年業績亮麗，早前股價持續造好，但近期股價卻出現整固，最近更集體受挫，部分一度跌破上市價。筆者認為物管股屬「輕資產」類別，收入穩定上升的經營模式吸引，惟估值早已偏高。在業績報捷下的物管股最近股價回落，需要進一步觀察企業基本面及股價走勢後，才能準確部署。

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　　更需要留意的是，國家政策的方向，是以民生作為基礎，並不允許暴利的存在，故此公平價格、公平競爭等等要素，投資者是不能忽略的。去年疫情導致內地多處封城，推動物業管理需求。同時，國家發改委和住建部等部門推出政策，鼓勵物管企業經營領域延伸至養老、托幼及快遞收發等，打造結合生活服務的物管模式，也利好行業發展。在如此利好環境底下，多家物管企業在去年均創出佳績，部分純利按年倍增。

　　正如筆者所言，雖然物管股相對穩定，但物業費等收入並不可能隨意調價，所以營業額很難突破。不過，在現時市況，防守型的股票是比較適合長期持有的。與此同時，物管股周期性沒那麼強，盈利有兩方面：一是依託於母企公司的注入，代管面積增加；二是靠併購，比如小開發商樓盤等。相對零售股、餐飲股等板塊，疫情下物管股受影響較小，因物管費收入一般不受周期波動，相對較為穩定。從策略部署而言，始終物管股經營模式較為特別，作為長線部署的投資組合的一部分，筆者認為是合適的。不過，投資者需要謹記一切政策均以民生為基礎，暴利的出現並不允許。

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