筆者從事投資銀行工作二十一年，頭十四年在外資工作，於近七年在中資工作，目睹投資銀行業的改變。一九九三年自己隻身從英國倫敦回到香港，參與剛起步不久的中國證券市場工作，當時香港就衹有一家中資投資銀行——中國建設財務，爲中銀集團子公司。

 

　　到了2014年，在港的中資投行已經百花齊放，有券商系的，有銀行系的，也有其他相關金融系的，但是當我們說能獨當一面的，看似還是以外資投行爲主。

 

　　目前，内地金融市場還在進行結構性改革，新股有待重啓。但是在更遙遠的未來，金融市場持續發展的重點，在於爭奪國際資源。中國的資本市場要想走得更遠，必須發展自己的跨國投資銀行。談到中國資本市場的未來展望，只可惜金融危機結束得太快，中資投行還沒來得及發展壯大。

 

　　以往的香港證券市場，IPO集資額曾經連續多年取得全球第一的好成績，但是這個「第一」還是太過依賴歐美外資投行了。目前來看，外資投行在投行領域的壟斷性還是很高的，當前在全球資本市場集資的IPO大多數仍是通過美資投資銀行進行，他們的市場份額是非常高的，嚴格來說，香港證券市場是一個依附歐美的衍生市場。

 

　　雖然，早前的金融危機曾改變香港投行業的格局。在香港的IPO活動中，基本已經看不到外資投行獨攬全域的情況。在新股的保薦承銷方面，通常是以「中資加外資」組合的方式進行。除了新上市企業以內地的為主外，主要是2008年金融危機中一些國際性大投行的倒閉，使得上市企業及投資者對外資投行的迷信短暫的消除了，給中資投行帶來了發展機遇。一個朝代的結束才會有另一個朝代的開始，不洗牌的話哪裏有新的發展機會。

 

　　有朋友說，資本市場是美國人的遊戲。經過一輪的洗牌之後，市場雖有變化，外資大投行的份額看似慢慢縮減，中資券商在市場中逐漸發展、壯大。但是在未來的投資銀行業，外資主導的方向可能在一時之間難以改變。

 

　　中資投資銀行想佔據香港投行市場的一極確實不是件容易的事情。香港證券市場要想擺脫對歐美的依附，走獨立之路，內地的資本市場要想走得更遠，中國必須發展自己的跨國投資銀行。

 

　　產品和全球網絡，是投資銀行業最關鍵的競爭力。有產品才可以留住客戶，有一個全球的營銷網絡才可以把產品賣給全世界的客戶，所以這兩方面很重要。

 

　　但是，目前來看，中資投資銀行在這兩個方面都是比較欠缺的。首先，大型的環球融資項目，從來沒有出現過由單一的一家中資投資銀行來完成的，這反映出內地企業在境外融資時不敢把整個項目都交給中資投資銀行來做。這其中的原因是中資金融機構缺乏一個全球的營銷網絡，在國際配售時，無法把產品有效率地營銷到全世界，尤其是渠道上並不完全暢通，還是需要找外資投資銀行合作。

 

　　另外，從金融產品來講，在風險可以控制的情況下，儘量要往多元化發展，要不然市場趨勢轉變的話，如果只有單一產品賣，盈利很容易受到影響。

 

　　以往，不少中資券商在發展上都在招聘以前在外資投行工作過、經驗豐富的人才。也有中資券商，直接通過併購，全盤接收被收購企業的營銷網絡、產品及相關人才，迅速進入這個市場。不過，無論以哪一種方式，目前看似也難以撼動外資投行的主導地位。

 

 

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