2012-07-18
沒有QE3 惟有看業績
美國聯邦儲備局主席伯南克在昨日出席了參議院聽證會,筆者觀察其言論,並沒有察覺到明顯暗示會否推QE3的字眼。儘管投資市場繼續憧憬和幻想,但是依然存在不確定性。
沒有QE3,大家惟有看業績,不過,美國企業業績參差,有好有壞。早前,美國零售數據更出乎意料下跌,影響市場氣氛。雖然港股在昨天大升,始終市場進入中期業績發布期,投資者難免抱觀望情緒。加上不少香港上市企業也發出盈利警告,數量和比例恍如2008年金融海嘯般,情況令人關注。
雖然目前環球資本市場的避險情緒較之前有十分顯著的回落,但是縱觀內地和國際經濟基本面因素看似不斷向底部靠攏,因此短期內持續反彈的機會較低。
市場開始進入中期業績期,期內市場預計仍以個別表現為主。市場的注意力已經集中在經濟基本面因素,估計未來市場整體走勢將以在19,000點附近窄幅震盪,板塊和個股的表現將相當參差。隨著市場注意力轉向經濟基本面,市場將再度整固,而且正如筆者所言,中期業績的發布也會導致板塊和個股間的走勢分化,短期內投資者需要進行一定程度的鎖定獲利和風險控制。
內地經濟政策繼續向「穩增長」傾斜,第3季度將會是內地政策發生效用和需求逐漸回升的「驗證期」,當中貨幣和信貸將會是領先指標。中國人民銀行上周意外地推出正回購詢價,在大量逆回購到期的情況下,市場將會解讀這行動為人民銀行下調存款準備金率的前奏。縱觀不同的外匯佔款數據和走勢,估計人民銀行在7月內下調存款準備金率的可能性正在上升。
人民銀行公布6月金融機構新增外匯佔款491億元,符合市場對整體經濟流向和資金流的趨勢預期,不過估計按照目前已知的7月份新增外匯佔款情況來看,回落趨勢較為明顯。
針對歐美市場的形勢,歐洲穩定機制(ESM)不能按計劃在7月啟動,德國最高法院周三就政府反對派對ESM和新財政紀律的訴狀舉行聽證,但沒有給出最後的裁決日期。估計或許需要2至3個月的時間才能完成全面評估。這意味著原來計劃於7月初就啟動的ESM需要暫緩,而今僅有EFSF的資金可動用。
另外,7月12日評級機構穆迪將意大利主權評級連降兩級至Baa2,距離垃圾級僅兩級。市場重新燃起對意大利的擔憂。歐盟通過EFSF向西班牙銀行體系注資的首筆300億歐元資金月底到位,同時允許西班牙延長減赤達標期限。投桃報李,西班牙政府推出了650億歐元的緊縮計劃,一定程度上獲得金融市場的認可。
不過,美國聯邦儲備局伯南克始終在昨天沒有明顯提及QE3,因此筆者思維依然較為保守,維持早前的看法,即是聯儲局在決定延期扭轉操作短短一個月時間內推出QE3的可能性近乎零。同時,為了為經濟提供更為有效的支援,筆者估計就算未來有QE3,新的貨幣政策也不會只是重複原來的QE1或QE2,當中的針對性將相當明顯,對股市的刺激作用將會大減。
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