市場憂慮內地因為股災搞到一團糟後，資本市場開放步伐將會有所減慢。的確，股市層面暫時毫無進展可言，簡單如重啟新股上市、大股東減持限制放鬆，都未有任何聲氣；但另一邊廂，內地當局近期卻容許匯豐及中行旗下本港子公司中銀香港，到內地發行債券，即是所謂的「熊貓債」，總算是近幾個月以來的一大突破。

　　境外機構在內地集資，本來是異常困難，尤其是債券市場，以往涉及資本限制及其他種種原因，幾乎是絕無僅有。因此，兩宗境外機構熊貓債券的發行獲批，至少帶給市場一個信息，是內地資本市場如常開放。當然，香港投資者、散戶，留意股票為數最多，內地A股上升了，就會興奮異常，債市反而一向備受忽視。但至少在短期內的一段時間，內地股市仍處於災後重建，能如近期般反覆偏穩，已屬幸甚，談不上會有甚麼重大政策驚喜，至於闖出去，就更難言會有突破了。

　　內地股市雖一潭死水，債市卻異常熾熱，市場對優質企業債需求殷切，反映市場資金並非不足，只是信心問題使然。由債市接力主攻，或會是最理想安排。首先，債市較少羊群效應，讓外資發債、並讓他們投資，成功搞活市場的話，可以為內地奠定一個較好的市場指標。其次，眾所周知的是，內地融資途徑實在太少、銀行貸款始終由央企霸佔、股市暫時被廢掉武功，債券市場作為另一條集資渠道，如果發展得好，其實更有助加快重建市場對內地資本市場的信心。

轉載自: 晴報

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