上日提到，我告訴姊妹Joanna，雖然很多投資者都喜歡買銀行股收息，但我認為，論穩健程度，買保險股收息其實更可靠，因為保險公司的經營模式比銀行安全得多。

　　不過，在藍籌股之中，保險股的佔比不多（銀行股佔了很多），友邦（01299）是其中之一。而且，正如我所說，友邦是少數上市公司之中，自上市以來，每年都增加派息的公司。

　　只不過，如果妳現在才買友邦，股息率就真是低得可憐，只有大約1.5%。這時，Joanna就問我，另一隻藍籌保險股中國平安（02318，下稱平保），她的息率好像比友邦更高，長線來說，買平保收息，會否比友邦更好？

（資料圖片）

　　「妳說得對，其實，友邦和平保，在很多方面都相似。不過，我要提一點，平保不算是純粹的保險股，準確來說，她是一隻科技導向的綜合金融股，只不過，保險業務的佔比較高而已，另外，她的市場是在內地！而友邦則是純粹的保險股，市場在亞洲。只不過，內地市場會是她的增長引擎而已。」

　　「嗯，明白，但從收息角度又如何比較？」

　　「如果妳目的是收息的話，以現價計，買平保收息是比友邦稍為好一點，因為往績息率已有2.8%，預計今年的息率可達3%。而且，她還有其他數據是比友邦更好的。」

　　「咦，是甚麼數據？是市盈率？」

　　「不是，是市帳率！」

　　「為甚麼是市帳率？一般我們都會用市盈率去衡量公司的估值。事實上，我有留意，平保的市盈率只有9倍多，但友邦就高達25倍。」

　　「嗯，原來妳也有留意，果然認真。不過，我們分析保險股時，較少用市盈率的，反而會多用市帳率。」

　　「市帳率？我聽過，但其實不太明白。」

　　「那麼我告訴妳，保險公司持有的核心資產，就是已經生效的保單，每一份保單都有價值，她們最主要是靠這些資產去賺錢，所以，只要保單數目愈多，將來所賺的錢就愈多，這就等於地產公司，持有土地和已建成的物業愈多就愈能賺錢。所以，一般資產較豐厚公司，我們應該用市帳率去替她們估值，即是公司的資產淨值相對市值的倍數。至於那些沒有太多資產的公司，例如騰訊（00700），我們就應該用市盈率去替她們估值，即是用盈利相對市值的倍數。」

　　「嗯，原來如此！如果以市帳率計，友邦還是平保較吸引呢？」

　　「是平保稍為便宜些，因為友邦的市帳率大約2.3倍，而平保只是1.9倍左右。其實，一般保險股很少高於兩倍的，但市場似乎對友邦的前景較看好，所以願意付一個較高的溢價。不過，平保的增長潛力也不差，但息率也比友邦高，所以，妳買平保收息也無不可！」

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