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03/07/2013

解構德盛和聯博的高收益基金

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  • 唐德玲

    唐德玲

    古人話:「君子愛財,取之有道」;但作為一位從事理財策劃十多年的職業女性,我想補充一點:「女子愛財,投資有道」。女性對金錢的觀念和觸覺,肯定跟男性不同,這一點從我和我的客戶中便可見一斑。

    女子愛財

    隔周更新

  上次談到,我跟姊妹Wendy提起,她在銀行買入的派息基金,當中很多都是以「垃圾債券」為投資對象後,她大為緊張,希望我再深入講解一下該幾隻基金的風險。

 

  於是,我在網上下載了她買的其中一隻派息基金,德盛美元高收益基金的基金單張(Fund Factsheet),藉此向她解說該基金的資料。

 

  「Wendy,其實妳買基金前,應該向客戶經理索取該基金的Factsheet,詳細閱讀一下,就會清楚自己買的基金是投資於甚麼?風險程度如何等等?」我向Wendy講解閱讀Fund Factsheet的重要性。

 

  「但我真的很少看這些呢!」

 

  「明白的,那妳應該先看看這隻基金的『投資目標』,這裏寫著:『此基金的投資集中於未達投資級別的美國企業債券』!」

 

  「哦,就是妳說的『垃圾債券』?」

 

  「是呀,但妳不要太擔心,我已經說過,『非投資級別』或『垃圾債券』不等於不能投資,也不是騙人的項目。只不過,這些發債的公司,在財務上或其他業績上未達到評級機構的一些要求,所以列為『非投資級別』,而且,有可能只是暫時性的!」

 

  「咦,這裏寫著,它有64.3%是B級別,21.5%是BB級別,這算不算高風險呢!」

 

  「我只可以這樣說,它本身就是投資於高風險的企業債券,這個分配比例其實很正常,基金經理會透過很多策略,例如行業的分散,存續期等等去抵銷部分風險。這已經比起妳自己直接投資這類債券的風險低了很多!」

 

  「明白!這裏寫著,它的平均票面息率是8.8%,但到期收益是6.8%,為甚麼兩者有差異呢?」

 

  「這個我跟妳解釋過,票面息率是發債機構按票面價派發的利息水平,但投資者不一定按票面價買入該債券,如果妳用105元買入只值100元的債券,就算它派8.8%利息,妳實際的收益也會低於票面息,明顯地,基金經理很多債券都是以溢價買入!」

 

  「咦,妳看,這裏寫著:『派息或從基金收入及/或原本投資金額或從金額賺取的資本收益退回或提取部分款項』!這是不是像一些層壓式推銷,靠收取別人的本金來派息給我呢?」

 

  「不要擔心,妳不是看到嗎,這基金本身有九成多資金是買入不同信貸級別、不同年期、不同票面息率,以至不同行業和公司的債券,而且,每一項投資都只佔整個基金規模的1%左右,所以,妳不用太擔心。我相信,上述警告字眼只是按監管機構要求而寫的。現實上,由於基金持有的債券大部分都是半年才派息一次,而妳是每月收息的,所以,技術上有時確實可能要從資本,甚至其他投資者的本金中先撥出部分用來派息,這跟坊間的層壓式推銷絕對是兩碼子的事!」

 

  「聽妳這樣說,我也稍為放心了!」

 

  「但妳也要明白,這類非投資級別的企業債券,整體風險始終比一般債券為高,這裏也指出了,『非投資級別及未評級證券,須承擔較高風險,如信譽、違約、利率變動、一般市場及流通性風險,因此可能會增加原本投資金額損失之風險。』因此,當過去一兩年,利率和信貸市場相對平靜的時候,投資這類基金確實可以『財息兼收』,但妳要記住一點,風險和回報,永遠是一對孖生姊妹!」

 

  「噢,大致明白了,那麼,聯博的環球高收益基金又如何呢?穩陣嗎?」Wendy突然想起,她也買了不少聯博的環球高收益基金。於是,我又上網下載了這基金的資料跟她分析。

 

  「這隻基金跟德盛那隻有點不同,聯博這基金是投資於全球各地政府或企業發行的非投資級別債券,而德盛是集中投資於美國的非投資級別企業債券。因此,聯博這基金會面對匯率的風險(也有機會得益)。但同樣地,它也有七成半的投資是放在BBB級別以下的債券,從信貸風險的角度,分別不算很大!」

 

  「但聯博這隻高收益基金的歴史很悠久,長期都做得不錯呢!」

 

  「對的,不過,證監會的宣傳也告誡我們,過去的業績表現不代表將來,所以,深入認識自己的投資,以及自己再適當地配置自己的資產,才是風險管理之道!」

 

  「明白了!」

 

  作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au

 

 

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