02/01/2024
金融世界長短槍
2023年剛過去,加息與戰事令經濟不穩,金融市場相當動盪,對一般操盤動作來說,難度不低。難度與風險可能比大家想象都要大,事實上,連相對保守的操盤也受到很大影響。
當談到操盤,立即聯想到對沖基金之類,基金經理要追勢頭,「估升買、估跌沽」,有點「賭單邊」的味道,好似要贏就要估中後市。其實又不用100%「賭單邊」,只要次數與注碼上贏多輸少就可以了。投資環境風險水平增加,基金操盤難度高了,不難理解。
最可怕是,相對較傳統的金融機構也出事。原來即使相對穩陣的投資部署,或多或少也需要「賭單邊」,只是程度不同而已。當極端環境出現時,它們同樣受累。過去一年,美國多間銀行,如矽谷銀行、第一共和銀行等都要出事,香港的領展也要供股,不少保險公司的保守投資計劃回報亦不見得好,這些操盤也有不少難處。
一些投資計劃以保守作招徠,有些更標榜能保本,相信操作中有不少債券投資,始終債券被認為是穩陣之選。尤其把資金投資到被譽為全球最安全的地方、零風險投資產品,即美國國債,不是就穩陣嗎?
投資美國國債也要走位靈活。(Shutterstock)
投資美國國債是否就能穩當保障客戶的資金回報呢?如今息率加到5厘,買美債就可以了吧?早前我與身邊朋友談及這個投資想法,今天美債派5厘息,要穩定現金流去計劃財自,容易極了。朋友立即點出盲點,就是若買入一些短債,如3年期,總不能長久鎖定回報,當債券到期就要roll over,即買入新債冚到期舊債,到時新債息可能會減少。
那就簡單,買入比較長年期的債券吧。長債如10年、30年,鎖定未來30年可穩賺5厘息,想法不錯吧?投資長年期債券的問題在於波動性超強,長債對利率的敏感性可能比大家想象中高很多。之前曾分享(見下面連結),加息3厘之下,30年期債券面值可以下跌近半。如此大的波幅,客戶看見帳面值大跌,又會有甚麼後果呢?
最完美的操作,當然是於利率一步步增加時買入短債,波動性不高,每次續新債時都能享受更高息,不用鎖死低息;到利率預期見頂回落時,換入長債,鎖定利率高位,同時享受減息令債價大升。所謂穩健投資計劃,依然要估未來,調整操作。
當一涉及預測未來,一旦估錯邊,會有甚麼後果呢?之前出事的數間美國銀行,就是在不適當的時候買入長債,其波動性令它們出事,所以後果可以非常嚴重。來到今天,全球似乎有共識2024年將開始減息,是時候買入長債鎖定高息嗎?
近日看見一則新聞,也門胡塞武裝自11月開始持續向商船攻擊,多間航運公司即時宣布改道,貨船將會繞過非洲好望角航行,令貨物供應成本增加,通脹重臨不足為奇;2024年多國大選,世界局勢將持續出現變動。一旦通脹再飆升,美國繼續加息,到時會否又賭錯邊呢?每當以為穩賺時,值得加倍小心。
祝大家有個美好的2024年,身體健康。
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