早前與一位身邊朋友閒談股票，手機whatsapp上隨心討論了幾句，道出了不少投資理念與有趣地方，因而拍片分享，這裏也說說。還記得這位朋友以前並非價值投資者，多是抄抄賣賣一族，如果被小弟成功道成一位價值投資者，心中暗喜。

別盡信網頁數字

　　朋友近期研究友邦(01299)，對從AAStock網站看到的相關數據有所懷疑，見其經營現金流過去5年(2016年-2020年)皆為負數。當我看見朋友的截圖時，整張圖也是「紅色」的，有點驚訝，因這與心中感覺不符。

(資料圖片)

　　當時我立即追問朋友有否看過年報數字，這與網站處所看到的數據是否一致。朋友看過後，指年報相關數字並非負數，與網站所顯示的數字並不相同。這令朋友十分錯愕，因他之前從未有懷疑過網站的數字。

　　我向朋友分享，這類網站數據出錯實屬平常，過往我亦經常發現如yahoo等網站的數據出錯。有時錯在報表上的外匯匯率，有時更把子公司的數據當成是母公司的數據貼出來。當我知道這是網站數據出錯時，沒有太驚訝。反而若這是事實的話，代表友邦過去5年經營現金流皆為負數，會驚訝得多。

　　投資者可以借網站數據作股票分析，但這只可以是一個起始步驟，當選出好幾支目標股票之後，有必要翻閱其年報以確認數字，否則隨時被錯誤的數據影響投資決定，後果不理想。

比率怎計算出來？

　　除所列舉的公司報表會計數字之外，不少網站更提供股票分析篩選工具。例如不同公司的財務比例會被計算、列舉與比較，面對數千隻股票，投資者可借助這些工具很快地揀選心水股票，的確方便，但這也有需要注意的地方。

　　網站背後對這些財務比率的定義未必一致。舉例，不同公司的負債比率，到底是「以總負債除以總資產」？還是「以總負債除以淨資產」？或者是「以長債除以流動資產」？不同網站未必採用相同定義，不同公司年報也有出入，網站直接抄出來，投資者拿來作公司之間的比較，實在是一大問題。

　　記得以前譚仔(02217)上市時分享過影片，發現不同飲食相關公司所公布的毛利率定義並不一致。當時譚仔毛利率高達七成，原來它計算毛利時，只計算食材成本，並未計入人工、租金等成本。而大快活(00052)與大家樂(00341)則計入此等成本，因而毛利率只有不足一成。若投資者單純地拿它們的毛利率作比較，所得出的推論或許不真實。 

　　與朋友這次隨心閒談，道出了不少價值投資相關理念，包括網站數字運用、個股與同行的比較邏輯，其實還有別的，由於篇幅所限，留待下篇再分享。

　　相關影片：https://youtu.be/AD8LKATb5G8