12/01/2022
「斬柴」可發達原因
昨文謂「斬柴」(沽空女股神Wood的基金)也可發達,原因今日講。
其實這個原因筆者已在2021年11月19日文《美債息後向》和2022年1月4日文《A Tale of Two央行:2022年版(一)》講過了,下為撮載。
美債息後向為何?一個字:升。原因?通脹升。結果:股跌,尤其是仍燒錢、未賺錢的科技股將跌、跌、跌。
今年5、6月間,筆者有文謂科技股價,可能會折半、折半、再折半。此即100元的股,折半是50元,再折半便是25元了。這個大話西遊的估計,雖不中,亦不遠。為甚麼估得這麼狠?
棄如敝屣時,就必然這樣。為甚麼年初時人見人愛的科技股,今時會被投資者遺棄?簡單,無投資者喜蝕本貨。
今年中,已看到美通脹上升苗頭,美儲局一直謂通脹只屬暫時,美儲局主席鮑威爾力持此議,直到最近一周才轉口風,投資者如依鮑威爾之言,不考慮他因政治原因,而口是心非,就會今時陷入困境。嗶哩嗶哩(09626)前日公布業績,人人都謂不俗,業務有增長,不過仍無盈利,結果就是被沽到開巷。如放在年前,科技股只要業務有增長,就可以繼續燒銀紙,因為燒到市場只剩你一個時,就可以Winner takes all。這是個低息、銀紙唔使本、銀紙不值錢時的情況,當息口趨升,銀紙值錢時,投資者就會諗過度過,不賺錢的股,一定不在優先考慮之列。
不少投資者仍認為,美儲局仍未加息,目前也只是減少買債,要到明年6月才完全停止買債。之後尚可能要等一個時期才會加息,所以今時買股,持股仍是安全的。
如果你家財萬貫,美儲局這個慢郎中之舉,真不成困擾。假設一位今時月入60萬的打工仔,老闆告知,每月出糧減少10萬,6個月後減至0,這位打工仔會怎安排他第一個50萬元的糧?仍亂花,還是因住來花,只要一因住花,市場的資金就會緊,市場就會有未見息加而有加息的結果。詩話:山雨欲來風滿樓。如仍不醒覺,到:夜來風雨聲,花落(輸錢)知多少。這能怨誰?
2021年11月18日,道指下跌211.17點,跌幅0.58%,報35931.05點;標普500下跌12.23點,跌幅0.26%,報4688.67點;納斯達克綜合指數下跌52.28點,跌幅0.33%,報15921.57點。
(iStock)
上列會否標誌着美股的一個轉捩點?
促使11月18日的跌市,市場給出的原因多樣,美零售數據與通脹、美政府停擺危機、美儲局主席下任人選,但沒有提及的是:美儲局開始減少買債,今周五的期權結算。
作為個投資人,你會更關注哪幾項?應是後兩項吧!
美通脹不是暫時性
在2008年金融危機後成立的美國財政部金融研究辦公室--旨在研究美國整個金融體系的風險,於今周三(即前日)表示:通貨膨脹、貨幣政策、網絡攻擊、變種的新冠病毒,可能會增加美國金融系統的風險。
網絡攻擊、變種新冠病毒的非經濟因素,投資者無得預期。但通脹、貨幣政策(減買債、收水、加息)均屬經濟因素,如投資者不作預期、處理,是自己找死。
美國的通脹再不能言暫時性了。
美國最大的肉商Tyson,將要加價,亞馬遜早已加了價,這些物價加了之後,是難回跌下來。
美國工人月均收入4,500美元未扣稅,醫保等,供樓/租金升了,平均月費1700美元,美工人平均年薪增幅為4.4%,但物價是以10%以上上升時,民生必苦,民怨生,拜登不作些樣去壓通脹是不成,而壓通脹最好的樣是:加息。
所以,美國今後加息之途會加快,就算不加快,市場也當你一定會加快,因此2021年11月18日之後,還會有哪些投資者賭會減息,美儲局會鴿?
當市場於2021年11月18日統一認為美儲局會鷹時,這就是市場之轉捩點,因為大家齊心看息是:進、進、進。十年債息一進至2%以上時,美股大件事了。
在2022年,美儲局官員會換班。
2022年美儲局將有三個職位空缺,傳拜登屬意Sarah Raskin、Lisa Cook和Philip Jefferson出任。
拜登屬意Sarah Raskin去出任美國銀行監管的副主席一職,他於奧巴馬時期曾任美儲局理事及財政部副部長,參與過制定2010年的《多德--佛蘭克法案》,當年在民主黨主導下,美國國會通過了2,300多頁的《多德--佛蘭克法案》,伏爾克法則(Volker's Rule)是該法案核心之一,是主張制止商業銀行從事高風險的自營交易,將商業銀行業務及其他事務分隔開來,亦禁止商業銀行擁有對冲基金和私募股權基金,限制衍生品交易並對金融機構的規模施以嚴格限制。
在鮑威爾任美儲局主席期間,鮑威爾的美儲局則簡化了(即是淡化了)伏爾克規則。
Raskin曾將金融危機歸咎於「將許多人的利益邊緣化的放鬆管制熱潮」,可以預期,2022年可能是美國金融政策一個政策轉折年,Raskin極可能有一整套方案,會教華爾街和企業頭痛,如果銀行要減少涉足對冲基金和私募股權基金,和限制作衍生品交易,美股會怎樣了?怕不用加息,相關銀行也要自動收遮了。
Lisa Cook曾任奧巴馬政府的白宮經濟顧問委員會的高級經濟學家,Cook最近一次講話曾表示支持拜登的經濟項目。
Philip Jefferson研究重點是勞動力市場和貧困,在勞動力市場趨緊的成本和效益方面,他認為是利大於弊。簡括言,加薪是好的,工薪上升,通脹自然升。
今年將獲投票權的美儲局理事包括堪薩斯城聯儲主席Esther George、克利夫蘭聯儲主席Lovetta Mester、聖路易斯聯儲主席James Bullard,他們三人最近都對物價飈升發表了鷹派評論。
在2022年,市場將可看到不再認為通脹是暫時性的鷹派美儲局投票者,肯支持高工資的可能儲局理事,會支持拜登經濟項的可能理事,要對金融機構嚴加監管的可能理事。
因此2022年,美儲局的政策應是從緊不從寬。
中國人行又如何?
扳了加息掣致美股大跌
可見加息彈已上了膛,只欠扳掣,而這掣在今周一,由美儲局主席鮑威爾及白宮發言人一齊扳了,結果就是美股大跌,鮑威爾和白宮發言人扳了怎樣的掣?明續。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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