近日油價上升至85美元/桶是不假，市場叫見100、200美元/桶亦不假，但德州期油(WTI)估價會跌至60美元/桶亦不假，油價如斯混亂，怎理解?

　　圖一是WTI近日價，升逾81美元/桶，是7年新高。

　　圖二是WTI的期貨價，至2031年的，是自今時高位至2031年的。

　　但由現在至2021年底，油價會怎樣?有理無理，就有投機者博大霧，賭油價會升至100/180/200美元/桶（圖三、四、五）。

　　同一種油，有三個估價，怎看?

　　WTI見80美元/桶，是實貨/現貨價，有需要才買，買夠就不用買，買多了要找地方儲藏，無地方儲藏到要收貨時，可以出現年前的負油價。不過這個實貨/現貨價，是不好估的，政治、氣溫、經濟榮枯都會影響到這個價。

　　在70年代，中東產油國因政治原因而限產，油價便大升，帶來環球經濟衰退，需求大減，油價迅速回下。

　　90年代美國打伊拉克，石油供應又減，油價又升。

　　特朗普年代，油價圖升，特朗普除放出戰略石油儲備外，更放鬆對伊朗石油的禁運，油價又跌。

(iStock)

　　這類的油價上升，從歷史紀錄言，只維持5至30個月。今次油價上升又如何?估計要維持個較長時間，除非油組國增產、美國又增產及放出戰略石油儲備、經濟衰退來臨。如果這些都不出現，則今次油價上升可維持至2022年中以至2023年。

　　國際能源署將今年和明年的全球石油日均需求分別提高了17萬桶和21萬桶。但從今年9月到明年第一季，持續能源危機累積效應，可能導致石油日均需求比正常條件下增多50萬桶，這意味，今時至年底及明年石油日均需求是逾9，960萬桶，日均需求是超過疫前水平。

　　本月早些時，主要消費國曾呼籲產油國大幅增產，但油組國仍只肯在11月增產40萬桶，油組國認為前幾年油價低迷，他們損失大，油價在80美元/桶才合理，據此在未來數月，石油供應不足似乎是必然事。

　　如石油短欠持續，則美國汽車用的汽油價是可以大幅飆升（圖六），若是，美國的通脹就難是暫時性的了，跟之要加息是免不了。

石油股只可投機

　　如油組國不肯快增產，則美國要解決其石油短欠危機只有靠自家多產油，美國在線鑽探油井數量445座(至10月15日計)，較前周增加12座，較去年同期增240座，美國活躍的鑽油井平台連續六周增加，但遠水仍救不了近火，要救就只有釋放戰略石油儲備，但拜登政府一直是講而未做。

　　就是因為這個短期短欠，油價在今時至年底，又如出現一些不利因素如天氣特別嚴寒，不止美國，而是環球的，搶油風一起，油價是不難升逾85美元/桶，再在炒家推波助瀾下，油價是有望趨90、100美元/桶。若是，那些買100美元/桶的期權投機者，就可以大賺特賺。但如要油價在年底前見180美元，以至200美元/桶就似乎不著邊際，除非打仗，又或油田受襲，或發生大火。而這就是圖三和圖四的原由。

　　長線言，如石油持續短欠，石油企80美元/桶上一個時期，則今時閒置了的美國頁岩油將會復探，亦會逼使新能源加速擴建，或再重用煤作替代，那就會使石油供應增多及需求有所減少，那就是油價難持續上升，油價將如圖二般，有望回低至60美元/桶了。

　　油價，一直是個波動度較大的商品，原因是油價升跌的因素多樣化。從中長線言，油價是易跌難升，但在短線的3至6個月言，就不好說，但基本上是易升難跌，故對石油股是:投機可。投資?要諗諗。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)