09/12/2021
鬆地產‧利A股
這兩天,A股見有較好表現,相信是中央鬆地產所致。港股沒有地產可鬆,故只能望而興歎,怨不得。
房地產是國內重要支柱型行業,對經濟、金融、就業都有深遠影響,其產業鏈及相關行業,對GDP影響大,亦影響不少A股的企業盈利,故鬆地產,會利A股。
今年上半年中央收緊政策,壓地產,房地產企業銷售下滑,便出現了眾多的房地產企業違約、違債事件。
歷史上,十次金融危機九次跟房地產過度膨脹、泡沫化有關。2008年美國雷曼、1989年日本爆破,以至1970年代美國的S&L破產(克林頓也涉此),特朗普更曾四度破產,都是跟炒燶樓有關。
香港的最近一次房地產危機是1998年的海外炒鱷衝擊時,但之後港大地產商都學乖了,不輕言借債來擴建,而是踏實地以自己資金,按步來做,寧可不搶地,也不借大來買地。結果就是一些過度借貸的國內房地產企業,高價搶地後,因本身資金不繼,而要將地皮蝕讓予港地產商。
地產企業最忌借大買大
地產,是個重資本行業,地產企業最忌是心雄,借大買大,一個浪冚過來,便沒頂。
中央在年多前便已關注到國內地產企業有泡沫化危機,亦在年前提出:房住不炒、限樓價升幅、限購、三條紅線等。
在1993年,朱鎔基用一招宏觀調控,來除泡沫,在建樓房,不問因由,全停工,不許再建。這個一刀切手段,在當時中國未怎樣市場化時,是無可厚非,但後果也是十分嚴重,中國GDP便倒增長。但也無法,今時不控,便泡沫到爆;今時不死,爆時便死得更難睇;今時一控,是短痛免長痛。
(資料圖片)
中國隨後廣推市場化,一些「聰明人士」便鑽政策空子,炒、炒、炒,當然其中還有貪官的睜一隻眼、閉一隻眼,使到中國的經濟發展一直是在又調控,又鑽空之間不穩定地發展。雖然不再有極端的一收就死、一死就放、一放就狂、一狂又收。但始終有收收放放的鬥爭,使到中國金融市場的發展路崎嶇多,這也難怪,人性貪,「聰明人士」更想Winner takes all,人人都上胡潤首富榜,中央要遏泡沫式炒風,應禁止發表甚麼的首富榜,以免大家比拼,或仍可以發表首富榜,但上榜者頭二十名,要捐一定比例身家去濟貧,行之三數年,看有誰敢稱富,此一如中央打貪官,一打之下,貪官不也是絕不敢戴逾百萬元的手錶在腕上?
今時中央或因不敢一刀切,或因集團利益,而未能及早、果斷地叫停累積多年來的地產界錯漏,才致恒大(03333)借大,中央是不能靠企業管理層的良心(如中海外(00688)、華潤置地(01109)、碧桂園(02007)、龍湖(00960))等去自律,而是應有審計組,早早進駐這些可以借大的企業,以免他們持久借大,危害到國家金融安全。當然這些審計組是要請些「賊」來做成員,不然不良企業是可以用上表外借貸(今時就是這樣),光看一般報表是無鬼用的。
今時恒大謂要債務重組,佳兆業(01638)又謂還不到債,對他們是個解脫,對A股市場則是鬆口氣。因為還不到債就是還不到債,拖拖拉拉,都無用。愈拖拉,只會對A股其他板塊也產生壓力。
到目前言,債仔是聲大過債主的,因為不接受債務重組,就是一拍兩散,債主可以乜都無,如果債仔不是聲大過債主,特朗普也不可以破產,重來,再破產,再重來了。
為甚麼債主會無聲出?在商業社會中,恒大債主不是因為朋友情誼才買恒大債的,他們看的,是其息,有謂利大本無歸,故如恒大破產還不到債,是商業運作,食得鹹魚要抵得渴。
那麼作為恒大理財產品投資者和恒大的小股東又如何?對不起,可以虧血本,但作為投資者/投機者,不看清看楚便買,今次不栽在恒大,也可能日後栽在恒「細」上,投資要先求知,證監日日都有講你知,只可以當交學費便是。
其實投資者在以前的8號仔、佳寧、BOND、百富勤、海外信託,也是否血本無歸?歷史教訓是要記取的。
如今恒大、佳兆業等宣布了個可能是最終的方案予債主們,債主接不接受都好,都要閉門商議,一旦達成協議則這個債務紛擾就會在市場上消失,A股少了這些噪音,中央又再推出明確的管理規範時,亂後可望治,一直治到下次亂為止。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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