增長下行加劇、貿戰僵局難解、香江風波未平……面對逆風環伺，北京於周末連出兩項政經大招:支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區；改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。

　　前者旨在借深圳推動經濟以外更廣闊領域的深化改革，助力「中國2050年建成社會主義現代化強國」的目標；後者則意圖以貸款利率「兩軌合一」，推動實體經濟資金成本走低－兩者齊指向中國未來發展改革前景動力重整。

國務院發布「支持深圳建設中國特色主義先行示範區」的意見，似冀望深圳由經濟領域改革開放排頭兵，轉向創新、法治、文明、民生等高質量發展改革的開拓者。（資料圖片）

經濟排頭轉高質量發展開拓者，加持深圳成Plan B？

　　香港反修例政治風暴進入第12周，剛剛過去的周日(18日)再現逼爆港島的「流水式集會」。國務院同日發布「支持深圳建設中國特色主義先行示範區」的意見，令人難免揣測。早前於《粵港澳大灣區發展規劃綱要》97次提及「香港」的中央，是否正「加持」獲提及89次深圳的Plan B地位。

　　跟40年前鄧小平支持深圳「先行先試」創辦經濟特區不同，今次「中國特色社會主義先行示範區」的提法，似冀望深圳由經濟領域改革開放排頭兵，轉向創新、法治、文明、民生等高質量發展改革的開拓者。此從意見提出的「高質量發展高地」、「法治城市示範」、「城市文明典範」、「民生幸福標桿」、「可持續發展先鋒」5大戰略定位可見一斑。

　　而無論是「高質量發展高地」所涉創新驅動發展，還是「法治城市示範」所涉用法治規範政府和市場邊界，劍指香港既有優勢之味明顯。倘若深圳成功借示範區效應，於創新、法治、資金進出、文化軟實力等多個領域後起直追，香港地位會否邊緣化，恐不言而喻。

利率「兩軌合一」，市場化方向再邁步

　　另一邊廂，央媽揭盅市場期待已久的貸款利率「兩軌合一」，將自周二(20日)起，以1年期LPR(貸款市場報價利率)替代1年期基准利率作為企業中長期貸款的參照利率。由於新的LPR將掛鉤1年期MLF(中期借貸便利)利率(3.3%)，後者顯著低於1年期基准貸款利率(4.35%)，理論上相當於不對稱減息。

　　官方出手，將原本銀行只適用於最優質客戶(LPR中的P，即指Prime)的貸款利率推而廣之，為貸款利率換上「新錨」，打通「政策利率-市場利率」的傳導渠道之意明顯。不過，LPR到底能在多大程度推動中小微企實際融資成本下降仍是未知之數，一是央媽短期並無下調MLF利率的跡象，而銀行在自身資金成本未明顯降低及淨息差本就受壓下，難以大幅降低LPR利率；二是銀行在做出任何貸款前，必考慮風險溢價和違約率，意味中小微企受惠LPR的程度恐小於議價能力較高的國企。

　　不論如何，為深圳貼上2025年的新定位，以及再向利率市場化方向邁進一步，都指向北京嘗試重整未來發展改革動力；以法治、最自由經濟體等為傲的香港，實應盡早結束內耗，深思下一步去向何處。

撰文:俞瑾