3月中旬起A股再次下探低位，輕微跌破2300點，4月6日，上交所將樓內的牛牛搬出室外，效果立現，股市隨即大升。上證綜合再次走出上升趨勢，港股亦將受惠。恒指的乾坤燭一目均衡圖日圖本周發出買入訊號，港股有望上試3月初高位。

 

　　保利香港（０１１９）由5.2元回調至最低3.5元，近期在3.9元附近盤整。一旦大市回升，預計可再挑戰5.2元，現價可買。

 

　　本公司的研究報告指出：保利香港2011年收入同比增長65.7%至141億港幣，比預測好，主要原因在於結算面積超預期。由於入賬均價和市場競爭激烈化，公司毛利率和淨利率分別同比下滑1%和3%，但是利潤率的下滑比市場預期的要好。費用率比市場預期的低1%，導致核心淨利潤超出市場預期15%，淨利潤同比增長41%至24億港幣。去年下半年收入和淨利潤相比去年上半年增長136%和71%。核心EPS同比增長28%至0.68港幣，公司為維持現金流穩健而決定不派息。

 

　　發布會上管理層被問及是否有再融資計劃時，並沒有給明確的答案。市場普遍擔憂公司可能會配股，但是我們認為配股不一定是壞消息。作為一個國企，保利香港在配股時跟其他開發商存在一些差別：1) 母公司會參與配股； 2) 一般配股同時還會有資產注入。因此如果公司能抓住合適的時間做配股，可能會增厚公司NAV。

 

　　上調公司NAV預測5%至11.22港幣，上調今明兩年EPS預測3%和2%至0.85和0.89港幣。目前公司股價對應61%的NAV折價和4倍2012年PE。未付土地款僅為5億元，現金流風險有限，重申增持評級。

 

 淡市不忘提升自己

 

　　筆者本周將和一些客戶一起去比亞迪的深圳廠房參觀，如果讀者有問題想我們代問或者代看那個項目，可電郵給我。

 

　　近期港股走勢飄忽不定，難以捉摸，再加上交易時間延長，要緊貼市況不易，應該找些有效的工具來協助自己。本人使用乾坤燭系統多年，對判斷中短線走勢非常有用，買賣指數、外匯、商品、股票，都可以。

 

　　本文獲作者授權，轉載自《資本壹周CAPITAL WEEKLY 》。

 

 

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