這幾天的天氣熱得要命，但維多利亞港兩岸的景也卻出奇地明澄，可能是拜高氣壓所賜。環球金融市場的情況可不一樣，這邊廂剛暫時解決了希臘債務違約的風險，那邊廂評級機構穆迪便將萄萄牙的信貸評級連降４級至垃圾級別，真是一波未平，一波又起。老實說，這些歐豬國家的信貸評級被相繼調低，本來是市場預計之內，投資者根本不看好其前景，但在那麼短時間下調評級，背後代表了甚麼看法呢？

　　這些國家的評級被下調，最大的影響是其發行的債券能否繼續作為歐洲央行的認可抵押品，這點關乎整個歐洲債務重組的成敗。依現時的情況判斷，歐洲央行不會改變這些成員國的債券的認受性，反而大家重視的是歐盟是否為這些債務包底，這才是關鍵。希臘國會通過國內緊縮開支的投票後，市場鬆了一口氣，早前被過度拋售的資產價格回升，環球的股市及歐元匯價皆有不錯的升幅。

　　香港恒生指數及上證綜合指數作出了強力的反彈，雖然內地地方債務平台的問題仍在熱炒，但也看到了一線生機。國務院副總理王岐山發表講話，要「緩解中小企業融資困難」，部分市場人士認為，這是代表中央的緊縮貨幣政策會鬆一鬆，股市應聲反彈。雖然官方的定調依然是「相對緊縮，定向寬鬆」，教人不敢太過樂觀，但比起前陣子只是一直的收緊，現在是改善了。

　　內地的經濟模式從來沒有走出「計劃經濟」的框框，怎樣做也得跟從指令進行。過去１０年，內地的貨幣供應隨著經濟發展而大幅度增加，年度ＧＤＰ的產值大概是３５萬億人民幣，現今的Ｍ２是７０萬億人民幣，ＧＤＰ對比Ｍ２的比例是１：２，這個數字說明了內地的貨幣供應太多了，多至實體經濟不足以全部回收這些貨幣。在宏觀調控和打壓房地產的同時，股市的表現乏善足陳，於是熱錢都跑到商品、農產品、黃金和各種各樣的古董和名畫去了，資產泡沫和通脹就這樣形成了。未來單靠貨幣政策的緊縮以回收超發的貨幣，是死路一條，濫發的貨幣總得有個地方收藏，房地產是不可能的了，剩下來的只有股市。

　　最近升幅大的板塊都是甚麼鋼鐵、水泥和天然資源，似乎離不開舊有的模式，下一波可能是汽車和內需股。

　　夏天雖然天氣熱，但陽光普照下，人的心情自然變得樂觀一些，股市的上升空間看高一線。

 《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇】9歲泳手一度被拒參賽，議員指泳總執委會長兼任上訴委會長欠公正► 立即投票