2011-03-02
美元不是避險的選擇
油價飆升,市場擔憂遏抑了復甦步伐,全球經濟會重陷於通縮或衰退的陰影下。通脹只是暫時的表象,金價能否更上一層樓,仍是未知之數。美元是否不能再擔當避險的貨幣,值得大家關注,因為其對各類資產價格的相關系數變化,也會影響各類資產價格的未來趨勢。
2月25日美國公布了消費者的信心指數,出乎意外地錄得上升,加強了市場對經濟前景信心。股神巴菲特指現時公司的手頭現金充裕,可收購有潛質的企業,並重申美國的多元文化和強勁的生產力也會幫助美國經濟重拾升軌,股神的言論自然是字字千斤,推動了市場的樂觀氣氛,美股由是轉跌為升,中東的不明朗因素似乎不是投資者的唯一考慮。
內地的股市在人行調高了銀行存款準備金後,一直保持相對平穩的走勢,上證綜合指數在2900點徘徊,底部的支持不俗。香港的股市則大上大落,升跌的幅度在數百點之間,上周五恒指大升400點以上,本周一(2月28日)再上升300多點,各類股份的表現迥異,有些一沉不起,有些則如坐過山車一樣,如內房股日升日跌,每次的波幅皆在3%至5%之間,坐不穩的投資者很容易被拋出車外。港股的這樣走勢反映了宏觀的經濟和政治環境的影響,內地的緊縮貨幣政策是另一個主導因素,港股一旦受到外來的刺激,就會極為波動。
港股連升兩天,有分析說是兩會開幕在即,領導人可能宣布利好經濟的政策,股市受到支持。我倒認為有沒有兩會的因素,內地股市和港股在現水平再大幅下挫的機會不大,因為內地的緊縮貨幣政策已走到了一個關鍵時刻,它是一個反應式的措施,主要針對歐美的超級寬鬆貨幣政策,和內地在金融海嘯期間放出海量資金。假如美國經濟真的復甦或美元利率轉向,內地的貨幣政策便有放鬆的空間。
全球一體化之下的中美貨幣政策,猶如一個氣球,一邊擠壓了下去,放手時的反彈也會非常迅速和強勁。
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