2011-02-16
通脹的恐懼
有一些朋友告訴我,每次當我離港公幹時,港股下跌的次數較上升的機會多很多,先多謝這些身邊的朋友那麼關心我出差時的情況。上星期筆者剛完成了一次長途公幹,目的地是中美洲的巴哈馬,這個地方是度假勝地,也是離港銀行和信託服務熱點,我沒有享受到陽光與海灘,倒受盡時差的煎熬,半夜裏睡不著時,便開著我的黑莓接收香港市場的信息。
無巧不成話,在我離港公幹這幾天,港股真的是跌了,而且跌幅不少,朋友們的觀察似乎真有其事,下次出門公幹時倒要留神。香港及其他新興市場股市下跌,主要原因是通脹的恐懼,早前大量歐美熱錢湧進來,房地產及資源性的商品價格大升,中國內地和一些亞洲國家已實行了緊縮的貨幣政策,措施包括了內地銀行存款準備金的調升,房屋按揭的首期付款比率提升和調高利率,其他亞洲國家和新興市場也做了相同的行動,股市由是作出調整。
在春節假期裏,中國人民銀行調高了存貸利率,市場預期往後仍有多次的加息行動,在資金成本上升和監管機構嚴控通脹的情況下,投資者的情緒是樂觀不來的。在本周一(14日),市場傳出即將公布的通脹數字會有所下調,消費物價指數會壓在5%以下,不會是早前傳聞的6%,執筆時內地的CPI果然是4﹒9%,消息的準確性是100%。這個數字對舒緩大家的通脹預期有幫助嗎?不見得,因為數字是人為的,這次有關當局調整了食物在指數內的比重,是減少了7%。對內地CPI有認識的人都知道,內地CPI指數內最大的比重是食物,而食物及農產品的價格在過去6個月的升幅是頗大的。既然減少了食品的比重,CPI的數值自然是低了,但大家在比較日常生活中的消費品的價格時,是另外一個情況。
股市除了受壓於通脹及其引致的緊縮貨幣政策外,美國的公司季度盈利良好和炒美國經濟復甦概念,也導致部分資金外流,投資者是否轉而看好歐美的前景,我看不是,只是早前大部分的資金都放在中國內地及其他新興市場,現時稍作調整。畢竟美國長債孳息上升和美元匯價有轉強跡象,兩者對熱錢產生了Call Margin的效應,等同於資金成本上升,投資部署肯定要作出回應。
最近歐債危機較少人提及,但我們不應該掉以輕心,這個問題自出現以來,從沒有解決過,也看不到任何徹底解決的方案存在。3月初歐盟將會開會商討要否為歐洲穩定金融機制提供更多的資金,會是翻炒的好時機。
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