自從９月２１日美國聯儲局議息公布後，全球金融市場都以即將推出的ＱＥ２為炒賣的重點，市場一直在猜測量化寬鬆貨幣的政策規模有多大，有說是１萬億美元，亦有估計是１﹒５萬億美元，銀碼愈大，投資者的情緒便愈高漲，資產價格的升幅愈凌厲。這個星期一間美資投資銀行出了一份分析報告，預告美國ＱＥ２的規模可達４萬億美元之巨。另一方面，華爾街流傳聯儲局邀請各大金融機構參與討論ＱＥ２的規模大小及其影響，顯示聯儲局仍未有定案。

　　周三（２７日）的恒生指數大跌４００多點，因為傳言聯儲局將採取分段式投放的方式，首階段的ＱＥ２有５０００億美元，跟市預期的１萬億至２萬億美元的規模相距甚遠，早前過度炒賣的資產價格全線下跌，股票、商品和外貨等都作出調整，而美元匯價則觸底反彈，雖然幅度有限，但總算沒有直線下滑，加深了美元跟其他貨幣的對立面。

　　我看聯儲局的意圖非常明顯，伯南克是一個聰明人，如果他設實了一個數字，無論是１萬億或２萬億美元，大家便會以減數的思維去看待ＱＥ２的規模，當剩下的數目愈來愈少時，其刺激經濟的效果便會大打折扣，因為額度用盡時，聯儲局的下一步行動便是等待經濟數據轉好，再下一步便是決定怎樣抽走過剩的資金，投資的氣氛必然大受打擊。相反，如果分階段推出或不設明一個目標數字，市場想像空間可以很大，你可以說聯儲局會一直加碼，這樣的情況下，資產價格的支持不會減少，通脹的預期也不會降溫。

　　市場對ＱＥ２的期望過大，任何少於預期的規模也會引起調整，但這次調整的幅度不會很深，因為手裏拿著現金的投資者仍然很多，大家都想在資產價格下跌時買入，因此，股市的跌幅不會像年中時那麼大。香港股市的跌勢在昨日（２８日）當天已明顯收窄，資金只是在不同的板塊轉移，沒有大規模撤走的趨勢，投資的意欲很強，鈔票貶值的概念已經深入民心，恒生指數的調整可能止於２３０００點的水平，大家可繼續留意一些受惠於人民幣升值的板塊，如航空股、金融類股份等，其中以金融類股票的市盈率最為合理，中長線應有不錯的回報。

　　在１１月初，美國的中期選舉和聯儲局議息差不多同時進行，奧巴馬的民主黨處於弱勢，非常需要經濟上的支持，聯儲局在此時出台ＱＥ２，肯定對奧巴馬的政府伸出援手。５０００億美元只是個開始，我不認為聯儲局會就此縮手。

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