2012-08-14
美股匯黃金為何齊升?
市場近年常有這樣的看法:若美股升,美元就會下跌;若美元上升,金價便會下跌。總之,三者不可能同時上升,這種想法並非沒有道理,因為金融市場的資金流向很多時會由這裏轉到那裏,期間,超級大戶把中小投資者玩弄在股掌之間,從而賺取最大利潤。不過,近期卻出現了美股美元金價均呈強勢的特殊情況。
股票是風險投資項目,若市場看好股市,資金理論上會由保守和避險的投資項目,例如債券和貴金屬等流入股市。此外,金價以美元計價,因此兩者的升跌很多時呈現雙反方向。
美元、美股、金價齊升的或然率確實是比較小,但所謂不可能同時上升,只是市場的盲點。
美元及黃金齊升其實不難理解,以為不可能一起上升只是錯覺。兩年前,羅傑斯老師曾公開提出宜同時買美元和黃金,被個別自以為是的分析員批評為「怎麼商品大王連美元與金價是背道而馳也不明白」。這種說法很幼稚,美元和黃金都被市場視為避險項目,當擔心經濟差、股市跌時,資金會分別流入美元和黃金,因此,儘管美元強勢不利於金價上升,若金價勁升通常都會壓抑美元,但也可能是輪流上升,兩者其實都維持強勢。
例如,美元指數近日升上83的水平,但金價亦從1500美元反彈至1600美元以上,反映出資金分別流入美元和黃金。
那麼,當市場避險情緒高的時候,為何美股又可上漲,令道指升上13000點以上的今年高位呢?為何避險者賺錢,敢於承擔風險者亦賺錢?
市場對其他貨幣更乏信心
金融市場近期變得很易賺錢只是錯覺,投資錯誤的還是要輸錢。例如,歐元疲憊不堪,只能暫時守住兌1.2美元的大關,跌穿也非奇事。
美元指數向上,反映出不僅是歐元,其他很多貨幣都向下,就連近年持續上升的人民幣,兌美元也跌見3個月低位。除了日圓作為避險貨幣保持強勢之外,亞洲貨幣普遍偏弱,反映出美元的強勢,主要是由於市場對於其他貨幣更加缺乏信心。
由於市場憧憬聯儲局和歐央行會進一步放水挺經濟,於是近期亦有資金回流美歐股市炒作,相對來說,新興市場的表現則稍遜,而中國內地股市的表現持續差劣。
今年是美國大選年,奧巴馬要保住權位需要財富效應(wealth effect),使美國人覺得情況並不是那麼壞,美國選民樂見美元和美股均上升。除了聯儲局的政策配合之外,兩大投資家巴菲特和索羅斯,都是民主黨的主力支持者,都有足夠的資金和實力「發功」。
不過,市場一些醒目錢亦發覺,美歐救市只是加速印銀紙,長遠而言,貨幣只會不斷貶值,因此,早前因超買而調整的黃金,近期見到新的捧場客。
我並不認為美元、美股、黃金三者齊呈強的現象可以長期維持,但卻可能是美國11月大選前的特殊現象。
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