日前內地A股市場連續兩天成交突破萬億元之後，牛市沖天。內地《第一財經日報》特別與筆者討論相關情况，當中有趣的是不少投資者登陸交易軟件時頻頻無法登入，系統運作有欠流暢，與四年多前上一次牛市非常相似。

　　市場維持萬億級別成交水平，未來震盪將會明顯增加，對3月份的波動需要留意，畢竟連續上升兩個月後，預計3月初調整的機會較大，部分外資已經開始减倉了，淨流出已經開始增加，這是需要投資者有所留意的。

　　換句話說，外資並不一定不看好A股，始終不少題材股被內地投資者爆炒，而外資偏好的具備中長期價值的股票，投資相對較為理性。隨著A股大幅上升，市場的波動會增加，對後市存在分歧及分化觀點。

　　參考內地報告，統計2015年初、2015年11月、以及2017年的數據顯示，當外資開始流出時，上證綜指均處於行情階段性高位。當外資的流出剛剛出現時，並不意味著行情將會馬上結束，有時行情還會持續短暫的一段時間，期間指數還會創新高。

　　筆者同意市場的觀點，MSCI將在3月1日上午6點後公布是否上調A股納入權重。摩根士丹利預計，在2019年，A股被動和主動資金流入將會達到創紀錄的700億至1250億美元。

　　近期北上資金淨流入加速，在A股納入富時指數和MSCI提升A股權重的預期下，預計2019年全年外資持續淨流入有望持續。後期需要注意的是3月中上旬MSCI納入更多A股的利好作用，以及內地經濟或否持續出現下滑的壓力，或將導致市場出現調整。假設調整真的發生，A股仍存在若干機遇，投資者應該據此作出合理部署。

　　目前來看MSCI增加A股納入權重機會很大，反映出內地市場跟國際併軌不斷深化，這對A股市場有明顯正面作用，這也是符合市場預期。外資對A股市場情况來看，還是比較認同當前估值，這也符合國際市場的觀點。

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