有人說，股市和外匯就是一個大賭場，你情我願，大部分國家或地區開股市就是為了刺激和帶動經濟。

　　近日多了朋友與筆者討論亞洲經濟增長失去動力的問題，股市已經不能產生額外刺激作用，而為開拓新的增長點，亞洲眾多的國家和地區訴之於「開賭」，吸引外來遊客，特別是內地客。有人曾提出，「賭」能一枝獨秀發展，乃建基於一個相當特殊的原因，因為內地部分人士會採納「賭」的方式來管理自己的「特殊外匯需要」。當然，若內地經濟蓬勃，熱錢持續流入，個人管理外匯的需求自會增加。不過，若內地經濟走進瓶頸，「外匯管理」的需求也將大減，開賭的國家或地區的如意算盤可能就打不不響了。

　　筆者在春節前接受了一個內地財經節目的專訪，節目在春節後的2月9日播放，當中就是談論上述的問題。的確，投資市場的任何變化也是離不開經濟，近周，環球股市突然不穩，眾多因由，其中內地經濟出現橫行的趨勢，成為投資者借勢推倒股市的重大藉口。

　　內地經濟若真的橫行，該怎辦？亞洲不少國家和地區依靠「博彩」行業，這在內地行不通，但內地能否有其他渠道，能否以基建投資將經濟硬頂上去？目前，內地基建投資最大的風險在於地方政府的融資能力，若中央政府堅持立場，銳意壓低地方債務的增長速度，地方政府若無力償還舊有債務的本金和利息，新的融資速度也將大幅下降，導致地方投資的增長速度將以更大的幅度下滑。近期，影子銀行及信託違約風險日增，看似中央政府也將大幅收緊相關政策，這類型曲線信貸的方式估計也將大幅回落，靠基建撐經濟看似行不通。

　　那麼再次依靠房地產又如何？內地房地產企業在2013年內地和境外市場依舊能獲得大量的融資支持，讓企業不缺錢，繼續去搶地和衝業績。不過，正如上文提及，內地影子銀行風險日增，2014年內地融資渠道存在甚大的不確定性。儘管投資市場對內地房地產後市的預期並不悲觀，但銷售數據的增長速度已呈現回落，而內地住房貸款利率正處於徐徐上升的階段，內地居民的長期貸款增長速度難免也會受壓。若購房需求受到抑制，最終也會拖累內房的投資水平。

　　內地房地產能否撐起經濟？融資渠道的鬆緊變得更為關鍵，購房人能否取得價格相宜的融資？地產商的融資渠道會否出現阻塞？這將成為投資市場重點的觀測指標，也是2014年經濟增長的重要影響因素之一。

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