上周五，香港股市面對禽流感威脅大跌超過六百點，一周過去，目前看似事情並沒有最壞的情況發展，股市也沒有出現災難性的下挫。不過，流感或任何病疫始終對市場、特別是零售業會有不利的影響。

 

　　按早前信息，截止4月8日 ，內地共發現24例人感染H7N9禽流感確診病例，其中死亡7例。若我們參考非典期間，零售行業市場的情況，站在短期的角度去看，疫情對消費始終有影響負面，我們認為無論是以前的非典還是現在的禽流感，都只是零售行業的短期干擾因素，最終還是要回歸到經濟增長速度、通脹及企業的基本面。

 

　　若禽流感真的爆發，我們將面對怎樣的局面呢？回顧十年前的非典期間，當時內地通脹率比較低，但是經濟有出現下滑，內部消費其實是受到一定的抑制。在2003年第2至第3季度，當非典為最嚴重的時候，GDP增長速度在第2季度出現了明顯的回落，由上一個季度的10.8%下滑至8.6%。，當時的通脹水平卻較低，基本上維持在1%以下。受到非典疫情的嚴重影響，居民消費受到了壓抑，當時社會消費品零售總額月度同比增長速度出現顯著回落，當年的5月份同比增長速度明顯下滑至4.3%，為近10年來最低的水平。

 

　　當時，不少內地大型零售企業收入及利潤增長速度均有所下滑，在非典期間，內地百貨商店、大賣場與超市行業收入增長速度及營業利潤增長速度都出現了大回落，許多大型零售企業收入及利潤增長速度更出現負增長，下滑跡象非常明顯。

 

　　另外，值得參考的是，當時內地一些零售指數均出現大幅度調整。在非典期間，百貨商店指數、大賣場與超市指數均出現了大幅度調整，其中百貨商店指數從2003年年初的1020點回落至年底的783點，同步的是大賣場與超市指數從年初的1150點回落至年底的950 點。

 

　　禽流感疫情目前尚未如2003年非典期間般全面爆發，日後發展若出現H7N9禽流感爆發，內地和香港的零售行業一定會受到某程度上的打擊。在疫情爆發的環境下，市民一定會儘量避免外出消費及用餐，區內餐飲旅遊會同樣會受到嚴峻影響，概括而論，內地和香港的實體零售市場在短期也會受到抑制。不過，對網絡零售商而言，疫情卻可能會刺激網上的消費。

 

　　大家有了上次非典的教訓和經驗，對這次疫情的反應不會出現如像上次般的恐慌。回頭看上次的非典，在短期內對零售業的確產生了有較大的負面影響，但其實也是短期的干擾因素，最終決定行業景氣的依然還是經濟週期。筆者認為，目前禽流感的影響主要是集中在心理層面，若果這次疫情不幸出現擴散，始終對零售業將產生較大負面影響。十年前的非典，病疫對疫情受災區域所產生的影響非常巨大，對其他區域的影響卻是相對溫和。 當然，我們還是要關注和留意內地經濟和通脹的下跌也將影響消費的景氣，同樣地租金和人力資源成本的攀升對零售市場也是會有不利的影響。

 

　　內需市場可謂有危也有機。

 

 

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