2018-09-27

美國加息

　　今天不能不談息，因為美儲局在今日香港凌晨，會宣布加息0.25厘，但之後？

　　市場會十分關注美儲局公布的息口點陣圖，今次這個點陣圖第一次「點」到2021年，顯示美儲局理事對息口走向的預期。

2020年後將停加息

　　成文之時，並未有最新的「點」陣，有家Ran Squawk作了如圖一之估。

　　大致上是今日會加0.25厘，使息率升至2.25%，12月，再加一次（8成機會），2019會加多3次，2020會加1次，但之後就會停加以至要減息，因為美國經濟屆時會放緩以至衰退。

　　美儲局曾預期今時美國的Neutral Rate，是在2.5%至3.5%間，所謂Neutral Rate是一個不會刺激經濟增長，亦不會帶來經濟放緩的息率水平。如果今次美儲局不提升這個Neutral Rate的預期水平，就是說只要再加兩次息，美息已踏入Neutral Rate範疇。歷史反映，每當美息踏入Neutral Rate範疇內，美股會有下跌之勢。

　　另一個讓市場有爭論的是，美國的孳息曲線現倒掛現象，即是長息低於短息。經濟學教科書謂，息率倒掛是經濟衰退先兆，但今時美儲局對這個傳統教條有兩派不同意見，認為今時息率倒掛無關重要的理事包括Brainard、Evans、Mester、Williams，而認為要嚴正視之的理事有Bostic、Bullard、Kaplan，美儲局主席Powell就一定是謹慎地謂自己是Data Department，看數據來辦，但筆者認為他是鷹的，故會贊成無視倒掛，加之可也。

港樓價全球最難捱

　　美國加息對港人有何影響？一直以來，不少跟地產有關連的人士都謂港息低，加極都不入肉，但有人認為，上周五港息急升，可能反映港資金的流動性趨緊，而在今次美加息後，港資金會更緊，港不能不加息，以至要急加息。UBS對港樓價更擔心，因為對一個中級服務業人員言，在2007年，可以用10年工資買一層樓（650呎），但今時則要用20年工資才可買到，是全球最難捱的樓價（圖二）。