2018-06-11

獨角獸變灰犀牛

　　當獨角獸變成灰犀牛，就是中港股市大冧，只有當「獸」、「牛」離開後，閣下荷包才得安寧。當然，如你知步法，也可與「獸」、「牛」跳Tango，埋身又激情，一定無老人癡呆。

甚麼是獨角獸？

　　按照3月證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存託憑證試點的若干意見》提出的試點企業要求，已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2,000億元（人民幣，下同）；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內註冊企業），最近一年營業收入不低於30億元且估值不低於200億元。

　　對於已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2,000億元的企業共20家，其中符合新經濟發展戰略的企業共有5家，市值從大到小分別為阿里巴巴、騰訊、百度、京東、網易。對於尚未在境外上市的境內註冊企業，依據胡潤研究院2018年4月7日發布的《2018第一季度胡潤大中華區獨角獸指數》，篩選出估值大於200億元的獨角獸企業共45家。

　　簡言之，有飲過洋水的獨角獸，要市值人仔2,000億者，現有5間（表一）；本土獨角獸，市值人仔200億，現有45間（表二）。一比之下，不少港公司市值就真係奀豬過奀豬了。

中國力撐創新科技

　　這個5+45的獨角獸家族，是會不斷壯大的。

　　德勤在其發布的《中美獨角獸研究報告》中總結了4個原因︰一是中國政府的雙創政策等指導方針支持了中國各類產業的發展；二是中國市場上的資本更重視創投市場，統計顯示，中國VC/PE基金數量共計21,834支，美國僅為一半；三是中國擁有最大的互聯網市場，有著7.21億網民，是美國的2.2倍；四是中國企業加快與世界接軌，積極從海外引進資金、技術、人才等要素等。

　　具體而言，德勤表示，中國正在推進的「大眾創業、萬眾創新」，為中國的初創企業營造了良好的發展環境。政策上加大財政資金支持和統籌力度的舉措，激發了企業開展科研創新活動的積極性，有效地提高了企業的生產技術水平。同時，還通過財政直接撥款、設立創新基金、政府直接採購、提供政策性金融支持等方式，為中國初創企業資金需求提供了強而有力的支持，這都是美國的創新企業所不具備的優勢。

　　在融資環境上，中國市場也相對美國更容易獲得大規模的投資。政府通過推行天使擔保的運營模式，引導社會資金和金融資本支持創業活動，壯大創業投資規模。資金來源和融資渠道的擴寬，為企業在R&D方面的資金投入提供了支持，有利於初創企業構建其核心競爭力。

　　這批獨角獸對市場會有甚麼影響？

　　證監會主席劉士余今年3月在兩會期間表示︰「這麼好的公司沒有回歸A股，我們沒有享受到她的利潤，比較遺憾。在新時代，這個遺憾不能發生。」

　　這些中證監主席講的好公司（表一），一旦中港兩地投資者可以買到時，你作為投資者有甚麼反應？

　　⑴你可以不理，不投資。

　　⑵你要投資就要找新資金，或將手上已有的一些較不好的投資沽出，買入這些好公司股票。

　　在今年4月，（即CDR意見稿出台後），機構大多預計，預計未來CDR每年融資額在1,000億左右。

　　北方一家券商投行高管表示，2017年IPO金額為2,180億，定增為1.3萬億，CDR的年融資如果在千億元，對A股資金存在一定的分流壓力，但仍在可承受範圍之內。

　　國金證券首席策略分析師李立峰分析稱︰「假設上述5家公司按照總股本的3%增發新股發行CDR，那麼CDR融資規模將達2,000億左右。考慮到市場承受能力，預計CDR發行節奏將保持平穩，年內首批發行家數為1至2家，規模或達500億至1,000億左右。在發行CDR初期，市場情緒高漲，易受市場追捧，這可能會引起市場過度炒作。」

調整策略與獸共舞

　　但市場會否如斯理性？

　　2018年6月6曰23點42分，證監會一連發了9個文件，為創新企業（獨角獸）在A股融資鋪路，操作細則都定好了，市場並沒有甚麼特大反應，因為獨角獸未見蹤影（未申請），所以6月7日，中港股市還是好好的，還有上升。但在6月8日據《中國證券報》報道，螞蟻金服對外宣布新一輪融資，融資總金額140億美元，估值達1,500億美元，知情人士透露，此輪融資或為螞蟻金服上市前最後一輪私募融資，並表示螞蟻金服希望明後年能在香港和A股同時上市。

　　不知是否因為這個消息，6月8日的中港股市都大跌了。筆者認為有可能，因為獨角獸突然變成開跑時速60哩的灰犀牛，一個不上市集資的獨角獸，是隻呆企的灰犀牛（周小川語，一個明明白白的危機不去處理，一爆起來，傷重便大），但當獨角獸申請上市了，就變成是隻衝向你的灰犀牛（因會搶市場資金）。怎辦？

　　調整投資策略。

　　一如中證監劉士余謂，這些是好公司你就先要看你手上的股票有沒有人家的好，自己的不夠好便棄之，另戀好的獨角獸好了；認為自己的夠好，就睬這些獨角獸都傻，等這些獨角獸長大了變成恐龍後再說。

　　如果你對這些獨角獸認識不足，但又好想試試認識他，很易，有獨角獸的基金上市了，可以考慮買。不買獨角獸成不成？怕不成，因為在今時的投資環境下，獨角獸將成新物種，除了已知的5+45外，這個家族還會日漸「獸」口繁衍，會進入人類各個生活環節，你不找牠，牠也找你。

　　對新事物，不是抗拒，是要認識，是要擁抱，在未來的投資日子裏，投資者應要學好怎去與獨角獸、灰犀牛去跳Tango。

轉載自: 晴報