2018-01-31

內地險資將殺到？

　　調整了，是！升完了，未必。原因？因為保險資金來了。

　　上證指數前天穿頭破腳，昨天續跌，港股恒指也是一樣，前天穿頭破腳，昨天續跌。兩市還有個共同點，跌市成交縮，是淡中的利好，是否真好，還要看餘下（結算後）這幾天，兩市能否回升上去，上指回上3500，恒指守住32500，便可算是先頂住下滑之勢，再圖後上。

跌市成交縮減屬利好

　　近日保監會修訂發布的《保險資金運用管理辦法》，其中新增險資投資範圍、降低投資門檻以及規範險資運用形式等內容，業內已有所預期。此次以正式文件的形式進行系統性明確，被業內人士看作是長線資金加緊入市的訊號。此次《保險資金運用管理辦法》將在今年4月1日正式實施。

　　另外，養老金、社保基金這類長線資金也在加緊入場。人社部在1月26日舉行的2017年第4季度新聞發布會上稱，目前北京、安徽等地已經簽署了4,300億元的養老金委託投資合同，目前已有2,731.5億元到帳並開始投資。另外，社保基金在2017年3季度被列入前10大流通股股東的持股市值已經創2015年3季度以來最高！

　　險資新規都有哪些重要改變？（1）增加第15條「保險資金可以投資資產證券化產品」；（2）增加第16條「保險資金可以投資創業投資基金等私募基金」；（3）降低對證券投資基金的選擇門檻，具體體現在第10條，刪除「淨資產連續3年保持在人民幣一億元以上」這一要求，僅需滿足「最近3年沒有重大違法違規行為；設立未滿3年的，自其成立之日起沒有重大違法違規行為」。

　　對於第10條，某公募基金分析師表示：「新規放寬公募基金準入，成立一年以上（含）、3年以下的基金公司的產品被納入險資投資範圍。這主要在於，一方面，基金公司的核心在於主動管理能力，而非成立時間長短，放寬時間要求實際讓更多潛在的優秀公司進入險資的投資視野；另一方面，可能由於部分保險機構新成立的基金公司年限較短，這一改變也讓保險系基金公司發行的基金產品有了更多機會。」

　　某大型保險機構人士還指出：「過去，保險資金如果想投一家證券類基金但該基金又達不到最低門檻時，業界往往會有一些規避監管的措施，比如通過通道或其他措施。此次新規在禁通道的同時又降低了險資投資證券類基金的標準，實際是『有堵有疏』，以正面引導的方式疏解了這部分的投資需求，有利於在各個環節加強監管、落實責任、防範風險。」

　　對於第15條，某公募基金分析師表示，此前資管新規等文件對銀行理財等資金投資非標資產做出限制，讓ABS產品作為合規的「非標轉標」工具前景廣闊，此次明確險資可以投資ABS產品更有利於ABS市場發展。考慮到ABS目前的市場存量僅是接近1.7萬億元，未來無論是從市場容量還是配置需求的角度，ABS都存在很大的增長空間。

　　對於第16條，盛世投資CEO張洋稱，當前中國金融的主要任務是降低全社會槓桿率，提升全要素生產率增速，而目前市場上既有長期回報的產業投資和科技投資的需求，又存在強刺激、高槓桿的「鐵公雞」投資現象，而針對這一局面做出結構性調整需要大量的長期資本金投入，需要財稅、金融、投資和融資體系的深刻變革。可以預期，在進入新時代後，整個經濟體系會更加支持把資源傾斜至有效投資和長期資本投入中，摒棄原有浮躁時代的投機心態。

流入實體經濟獲保障

　　除了上述變化，險資新規還提到幾條規範資金運用的重點，被保險人士認為是《管理辦法》的核心，包括：（1）收購上市公司或為實現控股的股權投資應使用自有資金。（2）不得將受託資金轉委託；不得為委託機構提供通道服務。（3）股東不得違法違規干預保險資金運用工作。

　　上述保險機構人士稱：「此次修訂的《管理辦法》，疊加不久前保監會印發的《關於保險資金設立股權投資計劃有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），可以看到，對保險資金監管趨嚴的態勢非常明顯。」

　　此前《通知》明確要求保險資金不得以通道、嵌套、名股實債等方式開展股權投資計劃業務，切實降低實體企業融資成本。股權投資計劃的投資收益應當與投資標的經營業績或收益掛鈎，嚴防以「名股實債」的方式變相抬高實體企業融資成本。這一系列的措施，可以認為是為險資這類長線資金真正流入實體經濟、遏制金融亂像，從制度上提供了保障。

　　據人社部在1月26日舉行的2017年第4季度新聞發布會消息：（1）目前北京、安徽等地已經簽署了4,300億元的養老金委託投資合同，目前已有2,731.5億元到帳並開始投資。（2）另有江蘇、浙江等4地已經審議通過委託投資計劃，社會保險基金監管局副局長湯曉莉此前表示，這些新增計劃可以帶來投資金額約為1,500億元。（3）國務院在去年11月印發《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》，將相關企業國有股權的10%劃轉充實社保基金。

　　這表明養老金、社保基金這類長線資金在加緊入場。