2018-01-30

是真跌嗎？

　　昨日上證指數（圖一）和恒指（圖二）都出現穿頭破腳的走勢，是一個見頂的訊號，是了嗎？可以是，但好友總是要抱點希望，國內怎看上證指數之後走勢了？

　　昨日早盤，市場分化加劇：滬指高開高走，逼近3600點整數關時承壓回落，深市陷入整理，震盪走低。煤炭、鋼鐵、有色、銀行、公用事業等行業漲幅居前；釀酒、通訊、家電、裝修裝飾、醫療、安防幅居前；題材股方面，稀缺資源、上證50、煤化工、海洋經濟、海工裝備等漲幅居前；人腦工程、智能電視、基因測序、食品安全、5G概念、超級品牌大幅下挫。

上證升勢料未完

　　巨豐投顧：元旦後市場成交量溫和放大，權重股輪番上漲，推動股指連創反彈新高，至今已經實現周線6連漲，觸及上方壓力位。煤炭、鋼鐵、有色等二線藍籌結束周五的調整，大幅拉升，銀行股強勢上行，推動滬指再創新高逼近3600點整數關口，隨後衝高回落；深市則出現快速回落；10點半後，股指跌幅加深。目前市場仍舊是權重股掌控指數，建議投資者繼續重點關注績優股，且不輕易追漲。

　　源達投顧：近期地方兩會密集召開，各省、區、市新鮮出爐的2018年政府工作報告勾勒了地方國企改革新圖景。隨著改革的由上到下的不斷推進，業內人士指出，2018年，以國資改革帶動和引領國企改革的趨勢正在明朗。全面推進混合所有制改革、重組、積極推進省屬企業上市及資產證券化成為各省、區、市著力的重點。國企改革有望成為2018年的一條投資主線，在供給側改革成果顯著的情況下，國企改革成為目前工作的重點，我們也要重點關注相關上市公司的表現，預計2018年地方國企重組、混改、上市將多點開花，點燃市場投資熱情。

　　滬指從均線系統來看，長中短期均線完全多頭排列，以跳空缺口突破3500點整數關口，持續的刷新反彈新高，量價匹配完好，強勢特徵依舊，震盪攀升仍將是未來行情主基調。今天盤中在權重的帶領下有再次衝擊3600點整數關口的趨勢，但無奈受制於白酒、科技板塊快速下殺的影響，加之臨近中午權重板塊的走弱，拖累滬指衝高回落。從午盤收盤來看，指數出現長上影線，預示著指數經過長期的上行，需要震盪盤整來再次擴展後期的上行空間，盤中回踩不有效跌破5日線則可繼續看多。

　　廣發策略：A股「重估長牛」的基礎來自企業盈利持續性增強與增量資金入場，大周期從2017盈利改善到2018估值擴張戴維斯雙擊（參見1.27發布的深度報告《重估長牛，周期擴張》）。建議配置：高槓桿低估值大金融（地產/銀行/券商/保險）→海外定價的基本金屬、石油鏈等→具備加槓桿、擴產能邏輯的中游製造（基礎化工/設備機械/材料包裝）→盈利穩定性增強、具備利潤釋放潛力的上中游周期品（建材/煤炭/鋼鐵等）。

　　中信策略：2月策略：「守正」為上，「隨勢」次之。在3月進入監管、通脹、增長幾個維度的再博弈之前，預計市場的風險偏好不低，A股大勢不會明顯衰弱，增量資金會繼續驅動市場，此階段的配置建議為：（1）「守正」為上：估值切換下，機會在權重板塊。從景氣趨勢來看，2018年，預計主板盈利增速從12.7%上升至14.5%，而中小板/創業板（剔除溫氏股份從34.7%/45.2%下降至31.7%/40.6%，業績確定性更強的依舊是權重板塊居多。（2）「隨勢」次之：跟隨增量資金的步伐，近期機構投資者和海外資金為代表的增量資金對A股的支撑作用很強，大金融+大消費是備受增量資金青睞的組合。

　　興業證券：年初以來A股出現了較為明顯的一輪上漲，最近一周萬得全A上漲1.74%，月初以來整體上漲4.88%。我們認為流動性的邊際轉好及風險偏好的短期提升是市場上漲的主因，可以觀察到一方面自月初以來Shibor各期限利率都出現了明顯的下降，貨幣市場利率下行有利於提升權益資產估值；另一方面自去年12月以來人民幣滙率持續升值，截至最新相對美元升值超過5%，這也是北上資金忽視港股低估值資產而持續加碼A股的重要原因。但站在當前，未來Shibor利率和人民幣滙率持續向好的空間已相對有限，我們認為這也將是限制市場上行空間的重要因素。

　　因此總的來看，國內券商仍是認為上證指數升市未到頭，昨日的下跌，可能是個較大調整。

　　那麼恒指又如何？昨日恒指最高見33484，Ooop，有何意義？

恒指須守穩32400

　　中順證券的謝榮輝在1月26日的通訊中有以下看法：

　　「在日線圖上，無論是1月26日的『紅星日』抑或剛開始的『佩瓦斯跌市時間窗』，暫時也未能阻擋恒指的升勢，1月26日續創33223的新高。然而，經過1月25日短暫急挫然後於1月26日破頂之後，14天RSI開始在嚴重超買區呈現初期頂背馳訊號，表示短線見頂的條件已增多一項。

　　以波浪形態分析，2017年12月7日低位28134開始的3浪(v)比起3浪(iii)的升勢更急，在股市中是較為普遍的現象。若以兩組波浪的比率、數字平方及『九方圖』計算，第一組見頂比率密集區為33489至33590，而第二組的目標區則在33856至33944。

　　要確認現時的單邊升市逆轉，恒指必須先確切跌穿10天平均線低收，現時與本周（上周）初形成的上升裂口32409至32554接近，失守的話，這個裂口也會頓時成為所謂的『消耗性裂口』，表示由21834開始的一組升浪應已走畢全程。

　　大藍籌方面，縱然騰訊（00700）和滙控（00005）跌至近10天平均線後回穩，暫時未能確認已見頂，但以下幾隻大股已展現一定的見頂跡象：