2017-01-03

瞻前顧後

　　2017首個交易日，自然要瞻前顧後一番。

　　2017是特朗普為美國總統的第一年，不少人都認為特朗普的「奇」行，會使2017年美股續升，估計會不少於15％。但如按自二次戰後以來，所有共和黨總統上任的首年，標普500平均會跌1.8％（見表一）。

　　影響到2017年初美股走勢的，還有個「聖誕老人」升浪。Oppenheimer的瓦爾德（Ari Wald）指出：

　　「聖誕老人升浪」是指在年度最後五個交易日至新年前兩個交易日期間，股市上漲的一種季節性趨勢。

留意美股的「聖誕老人升浪」

　　自1928年以來，標普500指數在這7天期間的平均漲幅為1.7％（見表二），上漲的機率為77％（88年中有68年上漲），而在任何其他的7天交易日中，該指數的平均漲幅僅為0.2％，上漲的機率僅為56％。2016年的「聖誕老人時鐘」從12月23日開始，並於1月4日結束。

　　然而，當標普500指數在「聖誕老人升浪」期間收低時，它在未來1至2個季度的表現往往會低於平均水平。例如，如果標普500指數在該期間表現負面，那麼它在接下來三個月的平均跌幅為1.3％；相反若是在該期間表現正面，那麼在隨後三個月就能收獲2.8％的平均漲幅。所以才有那句話：「如果聖誕老人沒有如期而至，那麼華爾街就要迎接『熊』的到來。」

　　2015年標普500指數在該期間下跌2.3％，為過去20年來第五次在該期間表現負面（前幾次是1999年、2004年、2007年、2014年）。標普500在隨後的一個月裏下跌了7％，在整整三個月期間只實現了1％的漲幅。

　　這個聖誕老人升浪在2016年如期而至，理論上今年開市會可以升勢延續，但......先看圖。

　　首先是歐元兌美元和美元兌瑞郎，在2016年最後一個交易日，在美國東岸時間下午6時30分，美元閃崩，美元兌歐元瞬間跌了150點子，兌瑞郎則跌了1.6％，此中市場並無大消息，只是一些止蝕位被擊破便一去不返，連彈都無彈過，就此「埋」年，1月開盤會怎開？再買美元，還是沽美元了，今日或今晚大家可知。

　　2016年環球股市，除了個別市場表現欠佳外，不少都升的，就算是港股恒指，都是較2016年初的低位萬九區，有一定的上升，有研究機構，以環球150間大公司股價做了個叫Global Dow指數─環球道指，到年底就竟然升到個技術阻力位，之後會是升破還是受阻而回？又要待看。

港美股市本周各走陽關道

　　當然還有在美國本土市場，退休基金在最後一日有大手沽售，這個市場是有些預期的，所以上周一，本欄的「淡、淡、淡」一文就指出道指二萬點在2016年不易越過，2017就應可以，因為市場一直傳有380億、580億美元的股票會因贖回而被拋售，關鍵是，這筆被贖回的錢是因為稅務安排而被贖回，到2017年1月又會重投股市，這是一去不復回？這又要等著看，但初步看，這些從股市走出來的錢是走入了債市，故當標普500跌至近三周的低位時，10年期債息又見急下。