2016-11-07

特朗普會是黑天鵝？

　　筆者今年有三個半預測：估人民幣2016見6.8，2017至2018見7.2，基本上應了；估英國會脫歐，應了；估特朗普會勝出，等今周，美儲局或要再QE（但是不買債改買股），要等到2017至2018了。為甚麼有這三個半預測？一言括之，經濟差。

　　環球經濟差，中國出口少了，外匯賺少了，資金流出不減，人仔自然貶。

　　英國怕東歐難民移來，怕被窮佬黐了金糠，急急斷橋抽板。

　　估特朗普會勝出，因為他「話」是為窮人謀福利。而美選民都是窮多過有錢的。

　　無論特朗普勝出與否，美國經濟都有陷衰退危機，一陷，再不能買債，便只好像日央行一樣，買股了。

　　今文就對這未揭盅的一個半事，講特朗普為何會勝出，及對市場的影響。

選民「反向搖擺」左右選舉走勢

　　20世紀六、七十年代，美國是製造業大國，貨品銷全球，工人如天之驕子，收入好，邁步向中產階級。他們消費增加，工廠老闆大賺，但工人要求加薪（包括用罷工），老闆在面對工人成本上升，及海外市場侵蝕，便將廠搬離美國去工資成本低之外國，這叫做全球化。美國工人失業率開始升，美政府為支付失業福利和醫療福利，加上越戰支出，政府入不敷支便大量發債，但又帶來通脹，要用加息來壓通脹，有物業者要供貴息的樓，當然不「合皮」。這個全球化只益了知識工人，包括教師、律師、公務員、非法移民和低保受益者，但之前由工人升呢為中產階級者，又因失業而變回成為窮人，所以當特朗普提出要自海外搶回流失的職位與美國人，要反全球化，這批美國窮佬必然喜迎。

　　傳統上希拉里的民主黨是幫工人、窮人說話的，但當希拉里只表現出要維持全球化，利華爾街，而特朗普就反做了以前民主黨所做的窮人救主時，不少之前支持民主黨的工人，便倒向共和黨（以前是為資本家出聲的）的特朗普了。

　　賓夕法尼亞州的選民分化，可說明這問題。

　　如果按教育程度劃分，過去在賓夕法尼亞州︰共和黨選民中，高學歷者超過低學歷者。但今年9月底民調發現，情況發生逆轉︰賓夕法尼亞州54％受過高等教育的選民打算投票給希拉里，僅34％支持特朗普；而在沒有大學文化程度的選民中，48％支持特朗普，41％支持希拉里。

　　如果按收入劃分選民群體，過去在賓夕法尼亞州︰高收入人群傾向共和黨，低收入人群則是民主黨的堅實票倉；但在今年民調中，在低收入群體，希拉里和特朗普的支持率非常接近，這意味着很多低收入選民轉向了共和黨。

　　賓夕法尼亞州這種「反向搖擺」，很大程度上也是美國兩黨基層選民的「反向搖擺」。低收入、低教育程度的藍領白人從民主黨轉向共和黨，成為特朗普的「鐵倉」--在多數民調中，特朗普在高中以下文化程度的白人中的支持率都超過60％。但受過高等教育的白領白人--共和黨過去的中堅力量，卻有很多在轉化成中間選民甚至投向民主黨。

　　總共有16個「反向搖擺」州，他們對兩個總統候選人的支持，是不相上下（見附圖）。

特朗普貿易政策或引致全面衰退

　　如果特朗普真當選了，市場會怎樣？

　　麻省理工學院的經濟學教授西蒙‧約翰遜（Simon Johnson）稱，一旦特朗普當選為美國總統，那麼「很可能將導致股市崩盤，並導致全球經濟陷入衰退。」他預測稱，特朗普的「反貿易政策將導致經濟急劇減速，在很大程度上類似於英國（在脫歐全民公投以後）所經歷的情況」。

　　約翰遜教授對他的這種預期作出解釋道，「特朗普貿易政策所引發的那種衰退會導致歐洲經濟重新陷入全面衰退，並很可能促成一場嚴重的銀行業危機」。他還補充道，隨後，「如果這種危機不能得到控制--歐洲銀行業陷入崩潰形勢的可能性本來就已經很高了--那麼就將進一步帶來一個負面的螺旋。無論如何，新興市場以及所有低收入國家都將受到巨大的影響。」

　　他的這種觀點可能有些誇張，但從某種程度上來說，很多華爾街經濟學家都有着跟約翰遜一樣的悲觀立場，比如說花旗集團和高盛集團的經濟學家等。美國人都有一整套各自不同的理由，據此認為股市將在特朗普勝選的情況下走低。

　　石油公司以及傳統能源行業的其他板塊則很可能將因此上漲，原因是特朗普計劃廢除監管措施。相應的，可再生能源公司的股價則將下跌。另外，醫療保健和生物技術股也可能上漲，這些股票此前已經由於希拉里很可能當選的前景而下跌，原因是她將尋求採取更加嚴格的監管措施，甚至有可能會出台價格管控政策。

華爾街不希望單一黨派控制政府

　　有兩家公司的股價很可能將應聲大跌，那就是AT&T和時代華納，原因是特朗普強烈反對其最近公布的合併計劃。順帶值得一提的是，AT&T還恰好在墨西哥市場上擁有一項規模龐大的業務。

　　這又有否太悲觀了？

　　分析公司ACG Analytics的分析師、投資時事通訊「熊市陷阱報告」（Bear Traps Report）的主編勞倫斯‧麥克唐納德（Lawrence G. McDonald）曾就特朗普一旦當選則可能帶來的好處發表過評論，他說道︰「特朗普將製造出一種巨大的恐慌，但遏抑後反彈將是十分顯著的。」

　　雖然希拉里很明顯是《財富》500強企業首席執行官和投資者偏愛的選擇，但很可能令人感到意外的是，華爾街對於由她出任美國總統、並由民主黨掌控國會參眾兩院的假設情境則沒那麼熱心。「不考慮經濟增長、通脹和政策預期變化的預估影響，標普500指數傾向於對民主黨取得壓倒性勝利的隱含可能性作出糟糕的反應。」高盛集團在其報告中寫道。「其結果是，看起來股市是看好希拉里而非特朗普的，但與此同時股市更希望看到一個分裂的而非由於單一黨派控制的政府。」

　　假如真是狂人入主白宮，你應怎做？不妨趁有時間，今日想想。

轉載自: 晴報