31/03/2025 18:30
【季結－踏浪前行】熱炒科技概念尋黑馬，黃金ETF亦不容錯過
今年春節前夕，正當內地各家互聯網大廠還是苦心修煉AI大模型之時，DeepSeek如同一夜春雷炸響神州AI產業曙光，它號稱以極低的訓練成本煉出最具CP值的高端AI模型，引發業界驚詫，接下來輪到宇樹科技的機械人在央視春晚跳舞，打響了市場對國產人形機械人的想象……國產高科技玩家代有人才出，股民想追落後還可以選哪隻黑馬？
*DeepSeek引發科技股重估，惟留意企業變現能力*
AI及機械人相關股在首季普遍跑贏大市，當中以越疆(02432)表現最亮麗，首季累升1.57倍。天風國際經紀業務部董事李偉傑向《經濟通通訊社》表示，市場對內地相關行業發展前景具有信心，特別是DeepSeek崛起後，該等板塊價值被重估。但炒作概念過後，市場開始關注該等公司的變現能力。中小AI概念股若未能在第二季度取得技術突破，或顯示變現能力，不排除股價有下調壓力。此外，中小AI股當中，很多並未具備盈利能力，現金流相對緊張的情況下，不排除有集資需要，對股價或帶來一定壓力。
李偉傑表示，大型科技股無論是資金或執行力相對都較強，前景依然可以看好。以阿里為例子，集團早前承諾在未來三年投入3800億人幣在雲及AI硬件基礎建設上，該金額超過集團過去10年投入3000億元的總和，這是中小AI企業所無法比擬的。市場對於阿里這樣的大型科技股信心較大，認為有能力在短時間內追上歐美的行業龍頭。不過，由於股價之前累升大，預料只要回調至120元以下便具備買入吸引力。目標價140元至145元。
除了阿里，李偉傑認為，美的(00300)的前景一樣不可忽視。美的目前雖然集中於生產家電，但集團雄厚的資金流及技術成為人形機械人發展的後盾。集團的人形機械人已具有量產能力，潛力巨大。美的集團研發的人形機械人早於今個月中曝光，該集團機械人業務分兩大方向：一部分是家電機械人化，將人形技術融入家電產品，如視覺、機械臂、人機交互；另一方面則是人形機械人整機開發，應探索用場景、B端市場的落地應用。然而，人形機械人並未進入商用期，暫時難以估計對股價會帶來多大的貢獻。一旦進入商用期，預料將成為美的集團未來一個增長點，亦將成為股價上升的催化劑。
*看好金價仍宜揀ETF*
踏入第二季，預計資金避險需求上升將不利全球股市，相反地金價則節節上升，踏入第二季前夕金價進一步升破歷史新高3300美元關口，金價漲勢同樣反映在金礦股全年業績上，包括招金(01818)及紫金(02899)去年純利都分別大增超過一倍及增加超過五成。椽盛資本投資總監曾永堅向《經濟通通訊社》表示，關稅風險以及對美元的不安可望反覆推升金價破頂，維持對黃金ETF如SPDR金(02840)的正面看法，但對於金礦股則仍然傾向審慎。
他認為，金礦股除了會因為公司營運不同而未必完全反映金價升幅外，假如未來一季經濟轉淡，商業活動轉弱同樣不利工業用金需求，而且一般金價高昂帶動飾金價後亦會限制零售市場買金意欲，金價升幅未必能持續反映於金礦股業績之中，同時低基數效應亦不會長時間維持，故認為看好金價仍以投資黃金ETF為主較好。
*油價70美元上下波動，油股息率降低難揸*
對前景憂慮同樣反映在油價之中，紐約期油自1月一登80美元關口後，特朗普上任後帶來的經濟前景憂慮以及地緣政治風險降低的預期，令紐油再次回落至70美元水平以下。曾永堅認為，以俄羅斯總統普京的態度來看，第二季內俄烏能達成真正停火的機會並不大，而中東方面亦不似會有進展，預計將持續支撐油價。但同時關稅拖累環球經濟前景預期，全球經濟活動下降亦會限制油價上行，因此他預期紐油第二季內將於65美元至72美元間波動上落。
油股方面，曾永堅認為三桶油業績只算中規中矩，息率方面已由9至10厘降至約7厘水平，削弱油股持貨吸引力，同時油價並未向好，因此並不建議以油股作為收息部署之用。
*內地高端製造業用電需求可望抵銷風險，煤炭股低吼有著數*
關稅政策限制經濟增長，曾永堅認為內地製造業將無可避免受到影響，但他指中國今年強調發展高端製造業，新能源車以及人型機器人都是重點，看好今年整體用電需求將會上升，並可望抵銷一般製造業下行的風險。他續指，因應早前產煤行業經歷供給側改革，供應減少後如今又出現新的需求，將會支撐煤價穩步上揚，整體煤炭股盈利能力有望跑贏油股，雖然息率目前較油股落後但今年內有望逐步跑贏。
以中國神華(01088)為例，曾永堅認為現價會再有調整，但整體跌幅不多，預計跌至30元，預期市盈率降至9倍便會吸引資入手，不妨趁低作收息部署。
《經濟通通訊社記者戚朗軒、佘詩偉31日報道》
*DeepSeek引發科技股重估，惟留意企業變現能力*
AI及機械人相關股在首季普遍跑贏大市，當中以越疆(02432)表現最亮麗，首季累升1.57倍。天風國際經紀業務部董事李偉傑向《經濟通通訊社》表示，市場對內地相關行業發展前景具有信心，特別是DeepSeek崛起後，該等板塊價值被重估。但炒作概念過後，市場開始關注該等公司的變現能力。中小AI概念股若未能在第二季度取得技術突破，或顯示變現能力，不排除股價有下調壓力。此外，中小AI股當中，很多並未具備盈利能力，現金流相對緊張的情況下，不排除有集資需要，對股價或帶來一定壓力。
| 股份/編號 | 首季股價表現 |
|---|---|
| 越疆(02432) | 157.6% |
| 地平線機械人(09660) | 85.3% |
| 阿里(09988) | 55.3% |
| 小米集團(01810) | 42.6% |
| 優必選(09880) | 43.0% |
| 快手(01024) | 31.4% |
| 美的(00300) | 4.6% |
| 聯想集團(00992) | 4.0% |
| 商湯(00020) | 無升跌 |
李偉傑表示，大型科技股無論是資金或執行力相對都較強，前景依然可以看好。以阿里為例子，集團早前承諾在未來三年投入3800億人幣在雲及AI硬件基礎建設上，該金額超過集團過去10年投入3000億元的總和，這是中小AI企業所無法比擬的。市場對於阿里這樣的大型科技股信心較大，認為有能力在短時間內追上歐美的行業龍頭。不過，由於股價之前累升大，預料只要回調至120元以下便具備買入吸引力。目標價140元至145元。
除了阿里，李偉傑認為，美的(00300)的前景一樣不可忽視。美的目前雖然集中於生產家電，但集團雄厚的資金流及技術成為人形機械人發展的後盾。集團的人形機械人已具有量產能力，潛力巨大。美的集團研發的人形機械人早於今個月中曝光，該集團機械人業務分兩大方向：一部分是家電機械人化，將人形技術融入家電產品，如視覺、機械臂、人機交互；另一方面則是人形機械人整機開發，應探索用場景、B端市場的落地應用。然而，人形機械人並未進入商用期，暫時難以估計對股價會帶來多大的貢獻。一旦進入商用期，預料將成為美的集團未來一個增長點，亦將成為股價上升的催化劑。
*看好金價仍宜揀ETF*
踏入第二季，預計資金避險需求上升將不利全球股市，相反地金價則節節上升，踏入第二季前夕金價進一步升破歷史新高3300美元關口，金價漲勢同樣反映在金礦股全年業績上，包括招金(01818)及紫金(02899)去年純利都分別大增超過一倍及增加超過五成。椽盛資本投資總監曾永堅向《經濟通通訊社》表示，關稅風險以及對美元的不安可望反覆推升金價破頂，維持對黃金ETF如SPDR金(02840)的正面看法，但對於金礦股則仍然傾向審慎。
他認為，金礦股除了會因為公司營運不同而未必完全反映金價升幅外，假如未來一季經濟轉淡，商業活動轉弱同樣不利工業用金需求，而且一般金價高昂帶動飾金價後亦會限制零售市場買金意欲，金價升幅未必能持續反映於金礦股業績之中，同時低基數效應亦不會長時間維持，故認為看好金價仍以投資黃金ETF為主較好。
*油價70美元上下波動，油股息率降低難揸*
對前景憂慮同樣反映在油價之中，紐約期油自1月一登80美元關口後，特朗普上任後帶來的經濟前景憂慮以及地緣政治風險降低的預期，令紐油再次回落至70美元水平以下。曾永堅認為，以俄羅斯總統普京的態度來看，第二季內俄烏能達成真正停火的機會並不大，而中東方面亦不似會有進展，預計將持續支撐油價。但同時關稅拖累環球經濟前景預期，全球經濟活動下降亦會限制油價上行，因此他預期紐油第二季內將於65美元至72美元間波動上落。
油股方面，曾永堅認為三桶油業績只算中規中矩，息率方面已由9至10厘降至約7厘水平，削弱油股持貨吸引力，同時油價並未向好，因此並不建議以油股作為收息部署之用。
*內地高端製造業用電需求可望抵銷風險，煤炭股低吼有著數*
關稅政策限制經濟增長，曾永堅認為內地製造業將無可避免受到影響，但他指中國今年強調發展高端製造業，新能源車以及人型機器人都是重點，看好今年整體用電需求將會上升，並可望抵銷一般製造業下行的風險。他續指，因應早前產煤行業經歷供給側改革，供應減少後如今又出現新的需求，將會支撐煤價穩步上揚，整體煤炭股盈利能力有望跑贏油股，雖然息率目前較油股落後但今年內有望逐步跑贏。
以中國神華(01088)為例，曾永堅認為現價會再有調整，但整體跌幅不多，預計跌至30元，預期市盈率降至9倍便會吸引資入手，不妨趁低作收息部署。
《經濟通通訊社記者戚朗軒、佘詩偉31日報道》