上周四（7日）下午3時後，港股恆指拗腰反彈，由跌轉升，周線圖上，升破了短期下降軌，港股否極泰來了？

　　港股自2018年1月以來的下跌，基本有兩因：

　　（1）美國發起對中國的貿易戰；

　　（2）美儲局縮表，加息。

　　恆指於2014年第四季以來的周線圖。2015年的下跌是因為中央去槓桿（收縮銀根）所帶來的回調，這個去槓桿是一直持續至今。去槓桿使房地產業受壓，亦使A股普遍受壓。SOHO中國（00410）的潘石屹最近似要退出商業房產業，可見中央對房子只用來住，不可用來炒的政策，連商業房也管上了。

　　中央的去槓桿卻遇上了自2016年起的美國再QE，美資氾濫全球，使到港股自2016年2月起上升，恆指由萬八升至2018年1月的三萬二。

　　2018年1月，特朗普對中國的鋼鐵、鋁產品，加徵關稅，開啟對中國的貿戰。早期，市場以為特朗普不會來真的，亦以為中國會如日本般屈服。如今看來，美國這次是踢到鐵板，不能不變招。

　　中美自2018年3月至5月貿談，給了市場假希望，一直到2018年5月談崩，同年6月6日美正式對340億美元華貨徵25%關稅，中國作出還擊，美國對更多華貨加徵關稅及進一步提高稅額，步步進逼，直到2018年9月17日再對2000億美元華貨加徵10%關稅，並揚言會於2019年1月1日，將這2000億美元華貨關稅加徵至25%。

　　不過這個2018年9月17日的加徵，亦是美對華貨最後的一次實質加徵，美國揚言的2019年1月1日加徵，2019年3月1日的加徵，都一再延期，未真正執行過。

　　此即是謂，美對華貨加徵關稅是於2018年9月17日便止，何故？

　　一方面是美國商界反對聲音不小，另方面，2018年9月17日的對華貨加徵關稅，使美股也大跌，當時美市場悲觀情緒大漲，紛認為美股會有股災，事實上，當時美股眾指數亦見自之前高位下跌逾20%，再跌多10%，就真是股災了。

　　特朗普自上任以來，一直十分關注美股表現，他認為，為保障連任，股市升始能讓美國的中產階級開心，投票予他。當美股也因特朗普對華貨徵關稅而跌時，特朗普就不能不在對華徵關稅一事收收手。

　　2018年11月1日，特朗普忽致電習近平，表示於同年12月1日，中美元首，藉在智利G20峰會之便，重啟貿談。這個談，幾於2019年5月帶來和解。然中國在簽約前，重申一切已加之關稅，必要取消，始可簽署，結果是談崩了。

　　中方這個要求，是自2018年5月談崩以來，一直堅持的。

　　於上周四的中美貿談有進展一事中，中美官方都謂，雙方互徵的關稅，會逐步撤回：Roll back。

若撤關稅有三前因

　　為何特朗普肯逐步撤回對華所徵的關稅？有三個前因：

　　（1）2019年8月13日，特朗普宣布，將同年9月1日對華貨新徵關稅，推遲到同年12月15日，以免影響到美國人的假日（感恩節）購物心情，這反映，特朗普明白，加徵關稅會使美物價上揚；

　　（2）2019年8月30日《華盛頓郵報》報道，特朗普政府計劃對華加徵關稅影響的公司減稅，減稅幅度與對華貨加徵關稅幅度相若，此即是反證，對華貨所加徵之關稅，是由美國公司╱政府承擔；

　　（3）2019年9月4日，特朗普謂：如他不對華啟貿戰，道指可升多1萬點（The Dow Jones Industrial Average would be “10000 points higher" if he hadn't started a traded is dispute with China.）。此即是謂投資者對特朗普的對華貿易政策有擔心。

　　特朗普是個聰明人，如對華徵關稅未能打垮中國，而競選連任期近，就不能不盡快找個下台階。

　　一直以來，白宮中的反華幕僚有指控中國對可供做新毒品的原料--芬太尼，出口至美禁止不力，於上周四，中國就公布在中美通力合作下，打破了9人的偷運芬太尼集團，中美禁毒官員同時出席在中國的新聞發布會。

　　這個中美合力打擊販毒品原料，與中美同時公布貿談有進展，中美雙方會逐步互撤對對方所徵關稅，怎會沒有關連？貿談與打毒炒埋一碟，中美和衷共濟，會使今次的貿談協議，減少臨門撻Q機會，為中港股市的否極泰來，提供個良好氛圍。

看特朗普能否擺平反華勢力

　　芬太尼對中美貿談起到促進作用，真是你估都估不到，但如特朗普在這個重大的美國社會議題：芬太尼的毒害，能予以有效遏止時，對特朗普的競選連任是可以額外加分的。當然，特朗普能否擺平白宮內強硬反華勢力的阻撓，是今次貿談有無實質進展的關鍵。

　　另個打壓港股，以至環球股市的因素，是美儲局自2018年2月以來的加速縮表、加息，此舉使環球美元供應減少，使到美國的隔夜利率Repo Rate於2019年9月以來急升，美國Repo Rate升，是美國市場「缺水」之兆，本欄亦多次談此，不贅。美儲局亦認識此點，不能不推出「不是QE的QE」，和減息。經此一「劫」，相信美儲局之後不敢輕言縮表與加息，減輕了環球股市「缺水」的壓力，這點不多講了。

　　當「水」不缺時，股市能否再升就要看公司盈利的改善。IMF上周四表示，如中美真能達成平息貿戰的協議，IMF將上調環球經濟增長率，這將利好環球公司盈利增長。在A股方面，中央亦推出不少利經濟政策，其中包括MLF也降了息，港股方面亦將受惠於大型中資公司來港上市，故中美貿戰能和解，對在港上市的國內公司表現是有利的。

　　恆指成分股有近7成是中資，他們的盈利，不大受香港社會形勢影響，因此，恆指是可以在社會紛亂中仍升的。

恆指或見三萬五

　　從技術走勢言，恆指周線已升破了短期下降軌，之後就望上試長期下降軌約28700區，再上就是望雙底頸線30200區，該區亦是2018年2月至6月的阻力區，一旦突破，雙底可望成立，量度升幅可達35000區，發夢？先看中美於今明兩周會否傳來進一步握手言和的利好。