「愈動盪，愈升值」的日圓，突然好景不再。繼周四(20日)兌美元錄去年8月以來最大單日貶幅後，周五(21日)續維持弱勢，兌港幣亦穿七算。日圓急挫固然因美元「王者歸來」拖累，但隨著當地新冠肺炎確診病例急增至728例(包括鑽石公主號634例)，令本就脆弱的經濟前景、乃至7月奧運如期舉行倍添陰影，日圓的避險屬性或正悄現質變。

　　與此同時，人幣、韓圜、坡元等一眾亞洲貨幣兌美元亦全無運行，港匯今早亦一度跌至一個半月新低，此是否是資金流出亞洲警號?值得留意。

「愈動盪，愈升值」的日圓，突然好景不再，深層原因恐與當地經濟前景惡化有關。

經濟前景惡化，本季或陷技術衰退

　　在雷曼危機、歐債危機、英國脫歐等事件中擔當「避風港」的日圓突然好景不再；兌美元周四跌穿112的十個月低點，一度低見112.23，周五料大概率錄兩年半以來最大周線跌幅。每百日圓兌港元亦低見6.938，相當於較去年高位(7.507)跌7.5%。

　　日圓急挫固然因美匯「王者歸來」拖累(美匯指數今高見99.793的三年高位)，但更深層原因，恐與當地經濟前景惡化有關。截至20日晚11時，日本境內新冠肺炎確診病例急增至728例(包括鑽石公主號634例)，政府官僚式處理疫情不力，引發社區爆發疑雲，加上遊客銳減，恐令首季GDP增長較去年第四季(按年-6.3%，為5年最低)更雪上加霜，並陷入技術性衰退。

　　距離7月24日東京奧運開幕尚有5個月，儘管國際奧委會強調「取消目前並不在考慮之列」，但世衛就否認建議「不取消」；而日本正計劃舉行一系列測試，為奧運積累病毒防控經驗。不確定性之下，預期受益奧運概念的日本最大廣告公司電通集團、運動服裝製造商美津濃、安保公司Sohgo股價齊走低。

人幣、韓圜、坡元、港幣齊無運行

　　更令人憂心的是，儘管日本仍穩居全球最大債權國，但全球低通脹、低利率的大環境，似正蠶食日圓作為避險貨幣的優勢。商品大王羅傑斯早在去年底已警告，市場對日圓的看法充滿誤解，因為在世界歷史上，財政存在問題的國家貨幣全難逃貶值。

　　除了日圓，人幣、韓圜、坡元等一眾亞洲貨幣兌美元亦全無運行。據人行最新數據，截至1月底，廣義貨幣(M2)餘額正式突破200萬億關口，錄202.31萬億，無獨有偶，人幣兌美元中間價今續貶至逾兩個月低；韓圜、坡元兌美元則分別跌至四個月、三年低位；港匯今早亦一度跌至一個月半新低，低見7.7939。

　　歷史走勢顯示，美元走強對新興市場而言並非福音，而反映亞洲新興市場一籃子貨幣走勢的摩通亞洲貨幣指數(ADXY)年初至今累跌逾1.6%，是否是資金流出亞洲警號?值得留意。