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《投資調查》法盛：市場目前太樂觀，策略師憂地緣政治等風險
《環富通基金頻道5日專訊》隨著通脹放緩、對於全球經濟衰退的擔憂逐漸消退，2024年上半年經歷了良好的開局，然而，法盛(Natixis)集團及旗下附屬公司有近七成(67%)的策略師認為，對於充滿不確定性的下半年，市場可能過於樂觀。Natixis集團策略師展望報告，於2024年6月調查了集團內包括旗下11家附屬公司，一共30位市場策略師、投資組合經理、研究策略師和經濟學家的專家見解，調查顯示，隨著美國總統大選的臨近，下半年市場的目光都集中在美國身上。
*美國總統大選帶來風險，通脹仍是潛在風險*
儘管73%的策略師認為，全球經濟已經沒有衰退的風險(10%)或風險較低(63%)，但不確定性仍然存在。74%的受訪策略師認為，美國總統大選對投資者而言是下半年的中度風險(37%)或高度風險(37%)，而77%的策略師相信選舉對於市場有重要的影響。六成受訪者認為美國大選或對市場造成壓力多於提供支撐。然而，有三成受訪者認為，大選只為市場表現帶來噪音而非提供訊號。策略師們最擔心的問題之一，則是通脹在幾十年以來首度成為選舉年的議題，而且約47%的策略師擔心美國聯儲局的降息決定將變得「政治化」。
雖然通脹在上半年持續放緩，但策略師仍認為通脹對投資者而言還是潛在風險，只有7%策略師認為聯儲局將在今年年底前達到通脹目標，有四成策略師則擔心通脹意外回升可能會中斷市場的升勢。77%受訪策略師擔心高利率會維持更長時間。七成策略師預計歐洲央行將在今年下半年降息兩次，67%的受訪者預計英倫銀行將降息兩次，而只有37%的策略師預期美國今年將降息。
*憂地緣政治帶來阻力，政府債務也是一大擔憂*
政治挑戰仍然是策略師關注的焦點。有八成受訪策略師擔憂，烏克蘭戰爭、以巴衝突和中美關係持續緊張等地緣政治問題將為下半年帶來阻力，更有47%的策略師認為地緣政治衝突可能會終結目前的市場漲勢。
政府債務也是策略師的一大擔憂。七成策略師表示，財政赤字是評估市場的重要因素。過半數(53%)策略師認為目前的政府債務水平雖然尚可持續，但將對經濟構成長期威脅，37%的策略師則認為目前的政府負債已達到不可持續的水平。
*美股有望提供最佳回報，料資訊科技業表現最佳*
三分之二(67%)的受訪策略師預期，美國股市在下半年有望為投資者提供最佳回報，僅一成策略師看好英國市場將帶來最高增長，而看好歐洲市場的策略師僅佔3%。三分之二(67%)的策略師認為成長股的表現將優於價值股，而超過七成(73%)的策略師認為大型股的表現將優於小型股。
儘管策略師們認為回報將較為分散，但有六成策略師認為資訊科技業將是美國市場下半年表現最佳的行業。然而，只有一成策略師認為科技業將是歐洲市場回報最高的行業。在歐洲，有兩成策略師預計金融業表現亮眼，其次有17%策略師看好醫療保健行業表現。
*偏好美國高信用質素債券，現金投資面臨風險*
在固定收益方面，利率上升使債券回升。策略師對於美國市場中具有最佳回報潛力的債券種類看法不一，但他們均偏好高信用質素的債券，各有23%的策略師認為核心短期政府債券、核心長期政府債券以及投資級公司債券將在下半年提供最佳回報。歐洲方面，27%的策略師認為發達市場的投資級公司債券具有最佳回報潛力。較少策略師看好高信用風險債券的風險與回報的權衡，僅13%的策略師認為高收益債券或硬貨幣新興市場債券將提供最佳回報。
高息環境導致許多散戶投資者轉向短期現金投資，這類投資工具被視為「必定獲利」的選擇，並創下本世紀以來的高息紀錄。但Natixis策略師提醒，投資領域並無免費午餐。對於現金投資所面臨的主要風險，53%受訪策略師認為，其他領域的投資回報更吸引，例如去年各地股市指數漲幅，標普500為15.3%、納斯達克18.6%、富時環球指數13.3%以及日經平均指數18.2%。
*AI將對市場產生重大影響，另類投資有助分散風險*
生成式人工智能(AI)自2022年末以來成為科技股增長動力。Natixis策略師預測，人工智能在未來二至五年將對市場產生重大影響。73%策略師認為，AI將改變傳統的市場模式，77%相信AI將加速日內交易的發展。97%策略師相信AI仍未展現全部潛力，同時亦理解其中的風險--93%認為隨著AI的能力不斷加強，未來一年出現詐騙活動的機率亦會隨之增加。除了投資市場，策略師亦關注AI對於投資行業運作的長期影響。八成策略師認為AI有助發掘原本無法偵測的新機遇，七成則認為AI有助監測未知風險。
面對下半年錯綜複雜的經濟形勢，預計另類投資將在投資組合中發揮分散風險的作用。六成受訪策略師認為，相較於傳統的60/40股債投資組合，由60%股票、20%固定收益及20%另類投資組成的投資組合於下半年的表現將更勝一籌。
策略師對高度分散及風險保障策略的青睞，稍微高於高回報策略。分別有17%的美國策略師及20%的歐洲策略師偏好貴金屬及絕對回報策略，相信這類傳統風險緩解工具能夠提供下行保護，而貴金屬更可持續對沖通脹風險。相比之下，較少策略師看好私募債券（美國為13%，歐洲為13%）及私募股權（美國為17%，歐洲為10%）於下半年可為投資者帶來回報。
*可持續投資處於政治爭論風口，料相關法規更嚴格*
Natixis策略師一致認同，政治因素將繼續在可持續投資議題上造成分歧，但有半數受訪策略師認為，未來兩至五年可持續投資的走向將由投資者主導，屆時消費者需求的影響力將會超過政治壓力。可持續投資正處於政治爭論的風口浪尖，有57%策略師預計相關法規將會更加嚴格，但全球標準難以統一，僅一成策略師認為歐盟及美國將採用一致的監管要求、定義及報告框架。然而，三分之二(67%)的策略師認為，數據提供商的ESG評分將會趨於一致，意味著未來五年行業參與者將會減少。
六成策略師預計影響力投資將持續擴大，五成策略師認為資產管理公司需要作出淨零承諾才能在歐洲及亞洲贏得業務，僅兩成策略師認為可持續投資將在未來五年內成為所有投資組合策略的基本標準。
*應配置債券、股票和另類投資為主多元化投資組合*
法盛投資管理全球市場策略主管Mabrouk Chetouane評論道，在股市表現強勁、通緩降溫及債券市場復甦等因素推動下，市場今年的開局勢不可擋。科技股增長持續提振美國股市，標準普爾及納斯達克指數的回報率分別達到15.3%和18.6%，策略師相信美國市場將於下半年繼續領漲。然而，面對下半年的一系列不利因素，包括政治風險、地緣政治緊張局勢、高利率或長期維持、消費者支出放緩以及政府債務持續增加等，投資者應保持謹慎樂觀。
為了減少風險，投資人應配置債券、股票和另類投資為主的多元化投資組合，避免過度集中於單一資產類別。由於風險趨於廣泛，投資者對固定收益資產的品質更關注，策略師更推薦政府及投資級企業債券，避免風險較高的高收益和新興市場證券。由現在開始，所有焦點將集中在美國，因為總統競選的結果或對政策、市場和地緣政治產生廣泛的連鎖反應。(wa)
*美國總統大選帶來風險，通脹仍是潛在風險*
儘管73%的策略師認為，全球經濟已經沒有衰退的風險(10%)或風險較低(63%)，但不確定性仍然存在。74%的受訪策略師認為，美國總統大選對投資者而言是下半年的中度風險(37%)或高度風險(37%)，而77%的策略師相信選舉對於市場有重要的影響。六成受訪者認為美國大選或對市場造成壓力多於提供支撐。然而，有三成受訪者認為，大選只為市場表現帶來噪音而非提供訊號。策略師們最擔心的問題之一，則是通脹在幾十年以來首度成為選舉年的議題，而且約47%的策略師擔心美國聯儲局的降息決定將變得「政治化」。
雖然通脹在上半年持續放緩，但策略師仍認為通脹對投資者而言還是潛在風險，只有7%策略師認為聯儲局將在今年年底前達到通脹目標，有四成策略師則擔心通脹意外回升可能會中斷市場的升勢。77%受訪策略師擔心高利率會維持更長時間。七成策略師預計歐洲央行將在今年下半年降息兩次，67%的受訪者預計英倫銀行將降息兩次，而只有37%的策略師預期美國今年將降息。
*憂地緣政治帶來阻力，政府債務也是一大擔憂*
政治挑戰仍然是策略師關注的焦點。有八成受訪策略師擔憂，烏克蘭戰爭、以巴衝突和中美關係持續緊張等地緣政治問題將為下半年帶來阻力，更有47%的策略師認為地緣政治衝突可能會終結目前的市場漲勢。
政府債務也是策略師的一大擔憂。七成策略師表示，財政赤字是評估市場的重要因素。過半數(53%)策略師認為目前的政府債務水平雖然尚可持續，但將對經濟構成長期威脅，37%的策略師則認為目前的政府負債已達到不可持續的水平。
*美股有望提供最佳回報，料資訊科技業表現最佳*
三分之二(67%)的受訪策略師預期，美國股市在下半年有望為投資者提供最佳回報，僅一成策略師看好英國市場將帶來最高增長，而看好歐洲市場的策略師僅佔3%。三分之二(67%)的策略師認為成長股的表現將優於價值股，而超過七成(73%)的策略師認為大型股的表現將優於小型股。
儘管策略師們認為回報將較為分散，但有六成策略師認為資訊科技業將是美國市場下半年表現最佳的行業。然而，只有一成策略師認為科技業將是歐洲市場回報最高的行業。在歐洲，有兩成策略師預計金融業表現亮眼，其次有17%策略師看好醫療保健行業表現。
*偏好美國高信用質素債券，現金投資面臨風險*
在固定收益方面，利率上升使債券回升。策略師對於美國市場中具有最佳回報潛力的債券種類看法不一，但他們均偏好高信用質素的債券，各有23%的策略師認為核心短期政府債券、核心長期政府債券以及投資級公司債券將在下半年提供最佳回報。歐洲方面，27%的策略師認為發達市場的投資級公司債券具有最佳回報潛力。較少策略師看好高信用風險債券的風險與回報的權衡，僅13%的策略師認為高收益債券或硬貨幣新興市場債券將提供最佳回報。
高息環境導致許多散戶投資者轉向短期現金投資，這類投資工具被視為「必定獲利」的選擇，並創下本世紀以來的高息紀錄。但Natixis策略師提醒，投資領域並無免費午餐。對於現金投資所面臨的主要風險，53%受訪策略師認為，其他領域的投資回報更吸引，例如去年各地股市指數漲幅，標普500為15.3%、納斯達克18.6%、富時環球指數13.3%以及日經平均指數18.2%。
*AI將對市場產生重大影響，另類投資有助分散風險*
生成式人工智能(AI)自2022年末以來成為科技股增長動力。Natixis策略師預測，人工智能在未來二至五年將對市場產生重大影響。73%策略師認為，AI將改變傳統的市場模式，77%相信AI將加速日內交易的發展。97%策略師相信AI仍未展現全部潛力，同時亦理解其中的風險--93%認為隨著AI的能力不斷加強，未來一年出現詐騙活動的機率亦會隨之增加。除了投資市場，策略師亦關注AI對於投資行業運作的長期影響。八成策略師認為AI有助發掘原本無法偵測的新機遇，七成則認為AI有助監測未知風險。
面對下半年錯綜複雜的經濟形勢，預計另類投資將在投資組合中發揮分散風險的作用。六成受訪策略師認為，相較於傳統的60/40股債投資組合，由60%股票、20%固定收益及20%另類投資組成的投資組合於下半年的表現將更勝一籌。
策略師對高度分散及風險保障策略的青睞，稍微高於高回報策略。分別有17%的美國策略師及20%的歐洲策略師偏好貴金屬及絕對回報策略，相信這類傳統風險緩解工具能夠提供下行保護，而貴金屬更可持續對沖通脹風險。相比之下，較少策略師看好私募債券（美國為13%，歐洲為13%）及私募股權（美國為17%，歐洲為10%）於下半年可為投資者帶來回報。
*可持續投資處於政治爭論風口，料相關法規更嚴格*
Natixis策略師一致認同，政治因素將繼續在可持續投資議題上造成分歧，但有半數受訪策略師認為，未來兩至五年可持續投資的走向將由投資者主導，屆時消費者需求的影響力將會超過政治壓力。可持續投資正處於政治爭論的風口浪尖，有57%策略師預計相關法規將會更加嚴格，但全球標準難以統一，僅一成策略師認為歐盟及美國將採用一致的監管要求、定義及報告框架。然而，三分之二(67%)的策略師認為，數據提供商的ESG評分將會趨於一致，意味著未來五年行業參與者將會減少。
六成策略師預計影響力投資將持續擴大，五成策略師認為資產管理公司需要作出淨零承諾才能在歐洲及亞洲贏得業務，僅兩成策略師認為可持續投資將在未來五年內成為所有投資組合策略的基本標準。
*應配置債券、股票和另類投資為主多元化投資組合*
法盛投資管理全球市場策略主管Mabrouk Chetouane評論道，在股市表現強勁、通緩降溫及債券市場復甦等因素推動下，市場今年的開局勢不可擋。科技股增長持續提振美國股市，標準普爾及納斯達克指數的回報率分別達到15.3%和18.6%，策略師相信美國市場將於下半年繼續領漲。然而，面對下半年的一系列不利因素，包括政治風險、地緣政治緊張局勢、高利率或長期維持、消費者支出放緩以及政府債務持續增加等，投資者應保持謹慎樂觀。
為了減少風險，投資人應配置債券、股票和另類投資為主的多元化投資組合，避免過度集中於單一資產類別。由於風險趨於廣泛，投資者對固定收益資產的品質更關注，策略師更推薦政府及投資級企業債券，避免風險較高的高收益和新興市場證券。由現在開始，所有焦點將集中在美國，因為總統競選的結果或對政策、市場和地緣政治產生廣泛的連鎖反應。(wa)