11/01/2024 16:45
《廣匯論勢-鄭廣復》金價慎防3月反轉,1800美元視為強支持
《廣匯論勢》美國上月新增非農職位勝預期,令市場對美聯儲局今年大幅減息的預期降溫。現貨金價在去年12月4日高見每盎司2135美元後,即日大幅倒跌至2030美元收市,最低跌至2020美元,技術上形成穿頭破腳的強烈轉跌形態,其後走勢反覆向下。
雖然金價在12月4日大幅波動,但當天全球最大黃金ETF-SPDR的持倉全無變動,僅在翌日輕微增持2.3噸,更自12月29日起連續五度減持,令持倉量從12月28日的881.71噸,降至本月6日的869.6噸,即總共減持12.11噸。目前利率期貨市場預期,美聯儲局3月份減息25基點的機會率降至為62.7%,5及6月份皆減息25基點的機會率,分別降至46.9%及46.4%,即使預期在7、9及12月減息機會最高,但都低於50%。
*美聯儲局委員亦難測利率變幅*
我認為,對於今年美聯儲局的減息幅度,無人夠膽寫包單最終有多大,就算是美聯儲局委員,他們的預測亦非絕對準確。當局自2022年3月開始加息,而根據當月發布的經濟預測,委員將年內聯邦基金利率目標範圍上限,由0.9厘上調至1.9厘,結果聯邦基金利率在同年12月升到4.25至4.5厘。
我相信背後原因是美國財金官員,尤其從美聯儲局主席一職轉為財長的耶倫,雖然不斷強調高通脹為暫時性現象,但美國整體通脹率在2022年1月已達到7.5%,3月升至8.5%,在利率需要追趕通脹率時,大幅加息無可避免,於是導致美聯儲局「錯誤」預測利率走勢。
然而,投資者應該從耶倫堅持高通脹乃暫時性,而漠視通脹持續大幅高於目標的立場汲取教訓。在投資路上,控制好風險是最重要的,耶倫的表現與一般投資者的行為無異-過分自信、堅持己見、漠視市場發展已經與自己的判斷背馳。因此,投資者應在心理上或實際上設定好止蝕位,制訂最大可承受風險後才入市,而在入市,發現市況發展已經與原來的判斷相反,即使不打算採取反向操作,亦絕不應該在原有方向上加碼,極其量是按原訂計劃,看看自己是否有運,所持倉位沒有中止蝕。
*金價料難突破2135美元*
回說金價,基於上述所講走勢來看,金價突破2135美元的可能性不大,其一是投資者將焦點過分集中在美聯儲局年內減息,其次是美聯儲局資產負債表規模仍大。截至1月3日止,美聯儲局持有的資產規模達76441.45億美元,與2020年3月10日資產規模大幅上漲之前的43119.11億美元比較,仍然增加了77.3%,更莫說要令資產規模返回2008年金融海嘯前的8000多億美元了!
美聯儲局應趁現時通脹率仍然高於2%,以及整體經濟表現穩定及失業率偏低時持續縮表,為未來需要再行量寬時作好準備,但今年是總統大選年,相信美聯儲局會採取偏穩的貨幣政策。鮑威爾多次強調,要令通脹下降,需要經濟增長低於其潛能,以及就業市場略為放緩。
*市場過分憧憬年內美減息調幅*
然而,美聯儲局在12月份議息聲明表示,就業職位增長自去年初以來已有所放緩,但仍然強勁;家庭及企業緊縮的金融及信貸環境或對經濟、招聘及通脹造成影響,但影響程度不確定,美聯儲局委員仍然高度關注通脹風險。由此可見,投資者顯然過分憧憬當局年內的減息幅度,我認為減息6次合共1.5厘的機會不大。
若然美聯儲局在3月份並未減息,又或減息後維持鷹派立場,亦無進一步下調年內聯邦基金利率目標範圍,美元匯價將會走強,而金價將會受壓。從周期性走勢來看,過去十年的3月份,現貨金價多會展開明顯調整浪,若屬於上升浪,踏進3月份就會隨時見頂,然而大幅下調,若屬於下跌浪,則短期底部亦多在3月初出現,然後展開反彈浪。
目前的金價明顯處於上升浪,故推斷金價將於3月11日前後觸頂(料不會突破前高),然後回落。從金價過去的升跌幅度計算,金價其後展開的下跌浪,以3月初的高位計算,跌幅度料介乎13至14%,假設反彈至12月底的高位2088.5美元後,再下跌13%才見底,即跌至1817美元,接近2023年10及2月份低位,跌幅若達14%即見1796美元,亦即輕微試穿上述期間的低位,概括而言,就是金價後市的調整大約以1800美元為重要支持。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
雖然金價在12月4日大幅波動,但當天全球最大黃金ETF-SPDR的持倉全無變動,僅在翌日輕微增持2.3噸,更自12月29日起連續五度減持,令持倉量從12月28日的881.71噸,降至本月6日的869.6噸,即總共減持12.11噸。目前利率期貨市場預期,美聯儲局3月份減息25基點的機會率降至為62.7%,5及6月份皆減息25基點的機會率,分別降至46.9%及46.4%,即使預期在7、9及12月減息機會最高,但都低於50%。
*美聯儲局委員亦難測利率變幅*
我認為,對於今年美聯儲局的減息幅度,無人夠膽寫包單最終有多大,就算是美聯儲局委員,他們的預測亦非絕對準確。當局自2022年3月開始加息,而根據當月發布的經濟預測,委員將年內聯邦基金利率目標範圍上限,由0.9厘上調至1.9厘,結果聯邦基金利率在同年12月升到4.25至4.5厘。
我相信背後原因是美國財金官員,尤其從美聯儲局主席一職轉為財長的耶倫,雖然不斷強調高通脹為暫時性現象,但美國整體通脹率在2022年1月已達到7.5%,3月升至8.5%,在利率需要追趕通脹率時,大幅加息無可避免,於是導致美聯儲局「錯誤」預測利率走勢。
然而,投資者應該從耶倫堅持高通脹乃暫時性,而漠視通脹持續大幅高於目標的立場汲取教訓。在投資路上,控制好風險是最重要的,耶倫的表現與一般投資者的行為無異-過分自信、堅持己見、漠視市場發展已經與自己的判斷背馳。因此,投資者應在心理上或實際上設定好止蝕位,制訂最大可承受風險後才入市,而在入市,發現市況發展已經與原來的判斷相反,即使不打算採取反向操作,亦絕不應該在原有方向上加碼,極其量是按原訂計劃,看看自己是否有運,所持倉位沒有中止蝕。
*金價料難突破2135美元*
回說金價,基於上述所講走勢來看,金價突破2135美元的可能性不大,其一是投資者將焦點過分集中在美聯儲局年內減息,其次是美聯儲局資產負債表規模仍大。截至1月3日止,美聯儲局持有的資產規模達76441.45億美元,與2020年3月10日資產規模大幅上漲之前的43119.11億美元比較,仍然增加了77.3%,更莫說要令資產規模返回2008年金融海嘯前的8000多億美元了!
美聯儲局應趁現時通脹率仍然高於2%,以及整體經濟表現穩定及失業率偏低時持續縮表,為未來需要再行量寬時作好準備,但今年是總統大選年,相信美聯儲局會採取偏穩的貨幣政策。鮑威爾多次強調,要令通脹下降,需要經濟增長低於其潛能,以及就業市場略為放緩。
*市場過分憧憬年內美減息調幅*
然而,美聯儲局在12月份議息聲明表示,就業職位增長自去年初以來已有所放緩,但仍然強勁;家庭及企業緊縮的金融及信貸環境或對經濟、招聘及通脹造成影響,但影響程度不確定,美聯儲局委員仍然高度關注通脹風險。由此可見,投資者顯然過分憧憬當局年內的減息幅度,我認為減息6次合共1.5厘的機會不大。
若然美聯儲局在3月份並未減息,又或減息後維持鷹派立場,亦無進一步下調年內聯邦基金利率目標範圍,美元匯價將會走強,而金價將會受壓。從周期性走勢來看,過去十年的3月份,現貨金價多會展開明顯調整浪,若屬於上升浪,踏進3月份就會隨時見頂,然而大幅下調,若屬於下跌浪,則短期底部亦多在3月初出現,然後展開反彈浪。
目前的金價明顯處於上升浪,故推斷金價將於3月11日前後觸頂(料不會突破前高),然後回落。從金價過去的升跌幅度計算,金價其後展開的下跌浪,以3月初的高位計算,跌幅度料介乎13至14%,假設反彈至12月底的高位2088.5美元後,再下跌13%才見底,即跌至1817美元,接近2023年10及2月份低位,跌幅若達14%即見1796美元,亦即輕微試穿上述期間的低位,概括而言,就是金價後市的調整大約以1800美元為重要支持。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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