明年經濟有隱患，亦有機遇。這似是老生常談的說法，但事實卻是如此。

　　美國會否跌下財政懸崖？美國的政治角力後果難料，我以前提過，不少人對此感到悲觀，但我仍較為相信，危機一旦已被預期，便不再成為危機，但若要不把它當作一回事也是不可能。有懸崖在前，美國人就算不跳下去，總也得用繩子慢慢的爬下去。美國欠下巨債，不能不還，要還便要節衣縮食努力生產賺錢還債。有此大前提，美國經濟明年的格局是慢慢下滑，不是急跌。

　　美國要擺脫此困局，最大的希望應寄於其科技創新。美國在這方面的制度，仍是世界最先進，時會為世界帶來驚喜。頁岩油氣新開採技術的發現便是一例。不過，創新力量雖是美國國力之所在，但財赤是多年積累的困難，壓力太大，並非一時的科技創新便可化解。

歐美困局 短時間難解決

　　歐洲形勢比不上美國。歐債危機既然早被世人共知，所以也不易再釀成彌天大禍。歐洲中央銀行的職能本來是要控制通脹，不會隨便印鈔票，但形勢比人強，為了頂著歐豬五國破產的危機，央行也只得多發貨幣提供信貸。但這只能爭取到一點解決問題的時間，並不能解決問題本身。歐債危機不是歐盟困局的根源。它的真正問題是自50年代開始進入福利化社會，經過幾代人生活與工作習慣的改變，在不少人眼中已慢慢形成向政府（亦即納稅人）索取福利天賦權利的概念。至於生產工作時間，則愈短愈好。生產低、消費大，如何能夠持續下去。歐盟把不同的國家縛在一起，用共通貨幣，這本來有好處，但各國卻財政獨立，只要一國不理財政紀律，出現危機，便易火燒連環船。此種問題，不是三、五年間可解決。歐洲經濟很可能會出現長時間停滯。

「改革是中國最大的紅利」

　　中國明年要面對不利的國際環境，貿易盈餘雖仍有非常可觀的增長，但出口增幅已放慢。中國的人口紅利再過幾年便會消失，現在的內需增長相當大程度靠城市化與基建支撑著。中國經濟增長還有甚麼動力？我多次說過，中國的制度及政策錯誤與弱點都容易找到，但這卻正是其發展尚有潛力的條件。過去30多年，中國每糾正一個錯誤，經濟便走上一個新台階，既然仍有這麼多錯誤要改，未來的發展仍不可限量。這裏問題的關鍵是它有無自己糾正能力。視乎李克強副總理最近所說「改革是中國最大的紅利」（他的老師厲以寧教授也有接近的看法），新領導層似乎甚重視改革。倘若如此，明年及以後一段頗長時間，中國經濟應看高一線。

轉載自晴報

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