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2010-07-05

人民幣匯率調整是個政治決定

  上個月,我跟匯賢智庫成員到上海參與由中國浦東幹部學院舉辦的「廿一世紀新中國國情研習班」。課程一連七天,涵蓋範圍非常廣泛,包括內地社會保障、上海環保工作、外交國防策略、內地智庫的發展、一國兩制及基本法,以及金融課題等,學員亦親身訪問蘇州工業園及張江工業園,體驗內地科技發展,可見課程內容十分豐富,學員皆獲益良多。

 

  由於香港立法會於同一星期舉行政改辯論,我於課程中途缺課三天回港出席會議。雖然如此,我很高興能趕及返回上海,聽有關人民幣走勢的課。上海財經大學丁建平教授於課堂講解國家人民幣政策的四大原則,包括(一)漸進性、(二)可控性、(三)自主性,以及(四)根據考慮一籃子貨幣以決定匯率的定價。

 

  這四大原則令我明白到國家為何至今未能開放資本帳目(Capital Account),因為一旦讓人透過戶口自由匯錢到內地,將難以控制資金流動;相對下,如今讓人攜帶限定數量的金額至內地,則可控制資金流向,從而管理人民幣匯率。而漸進性原則亦反映國家不會一次過大幅調整人民幣,而是採取漸進調整的方法。

 

  另外,國家會考慮一籃子的貨幣,以決定人民幣匯率的定價。其實世界多國亦採取這原則,透過考慮一籃子貨幣,以貿易比重(trade weighted)決定匯率。很明顯,國家需要考慮的貨幣包括其最大的貿易伙伴;因此,我國於2005年7月進行匯率改革,採用浮動匯率並開始參考一籃子貨幣,調節及管理人民幣匯率。

 

貨幣匯率反映一國政治

 

  丁教授表示,貨幣匯率不僅反映一國經濟,亦與政治、軍事、宗教有關。內地名著《貨幣戰爭》亦指貨幣匯率反映國與國之間的角力和博弈。因此,當學員提出人民幣會否升值、會升值多少等問題時,丁教授則提出很重要的一點──匯率價值的調整是個政治決定。

 

  根據各地的經驗,每次匯率調整,一定有人得益,有人利益受損。以中國為例,若人民幣升值,製造業出口商的貨品在海外市場變得昂貴,影響市場競爭力;而香港的食物大都來自內地,入口食物通漲後,香港基層亦受影響。相反,內地入口商會因人民幣升值而得益,而航空公司、鐵路運輸、高科技生產等行業亦會得益。

 

  由此可見,匯率的調整確是政治決定,國家亦應為此進行壓力測試,謹慎計算人民幣升值對製造業和出口業的影響,確保國家不至於承受過重的打擊,影響就業,以致轉化為政治壓力。基於這種壓力測試,丁教授認為人民幣的升幅不可超過六,即六元對一美元。你覺得這個預測如何呢?

 

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