中國證監會上周五公布，國務院已經原則上同意證券公司開展融資（香港稱為孖展）融券（市場上稱為借貨沽空）業務試點。另外，醖釀和籌備已久的期指市場也可望於3個月後正式推出，估計首只期指產品將是滬深300指數期貨。

 

從投資的角度，推出期指買賣、孖展及借貨沽空等幾項衍生及槓桿產品，當然可以令到以下幾類股份受到刺激。

第一類當然是券商股，因為如果可以造孖展和沽空，券商的生意會馬上可以增加；另外，主要指數的成分股，例如有機會於短期推出指數期貨的滬深300成分股，即大藍籌，中短期來說會受到機構投資者垂青，因為要影響短期指數的上落，就必須「操控」佔指數比重最大的股份，要「操控」，即是先要超額吸納；而第三類就是期貨概念股，即控股的期貨公司。跟券商股的情況一樣，如果可以做期指生意，這些公司的生意也可以大增。

 

不過，從宏觀的層面，即從整個金融市場發展的層面，期指、孖展及沽空的推出，其實別具意義，我認為是標誌著中國股市終於邁向成熟的階段了！

 

據內地傳媒報導，對於推出股指期貨，中國金融期貨交易所總經理朱玉辰曾有過這樣生動的比喻：「中國股市就好比一輛汽車，只有前進擋，缺少剎車擋和倒擋的車是開不穩的，很快就會翻車。」

 

再用內地股票市場的用語，股指期貨就是股票現貨市場的補充和延伸，股指期貨也是解決高震盪的有效機制之一。

 

另外，跟股指期貨相似，「融資」和「融券」的意義是將更多信息融入證券價格，並為市場提供反向的交易機制，最後達到合理化證券價格的目的。與此同時，「孖展交易」也有放大資金和證券供求的特點，可以起到活躍市場交易、增加市場流動性的作用。

 

在世界上任何一個成熟的股票市場，除了現貨市場之外，都必定會有一個可以雙向買賣（即看好可以買升、看淡可以買跌）的指數期貨市場，以及直接沽空的市場。

 

大家可以想像，如果缺乏沽空機制，投資者便只能從市場上升中獲利，但當股票下跌時，大家便束手無策。結果會怎樣？盲目跟風、恐慌拋售，往往就是中國股市的特色。

 

不過，股指期貨及融資融券等措施不會改變股市的基本面，短期甚至會令股市變得更波動，因為會有更多投機者入市，但長遠肯定對中國股市的健康成長有很積極的作用。

 

下一次我會嘗試用自己的語言，為大家解釋期指、沽空和孖展買賣對於穩定股市的作用。

 

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