坊間常言歐洲經濟差，尤指差過美國。然而，未知經濟所指為何。若指GDP者，歐洲的實質GDP按年增長近年勝過美國，觀圖所見，藍線為歐減美，近兩年在趨升，過去五季更不時出現歐比美的高出2%！查上次出現此象時，正是2007年春衰退之前；再之前一次為2001年秋，時為衰退中段。由此可見，歐好過美通常是盛極而衰之時。

　　歐美相對經濟表現，理應在兩地股市的相對表現中反映。然而，實況卻並不如是：自2012年歐債危機後，歐股表現一路跑輸美股，儘管GDP增長差卻是在反覆趨升。

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　　總有人認為股市跟經濟脫節，但這往往是短線看法，長線終站不住腳。既然如此，兩者不應永遠背馳──藍的應跌，紅的應升。

　　藍的跌，看來是美國衰退較歐洲深；而紅的升，應是歐股跌得較美股少。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）

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