2022-05-11
長息要失控,數年後見功
美國今晚(11日)將公布通脹,市場睇跌,但區區以M2增長或四十八年前通脹拼圖測之,則料今年第三、四季才見頂,即現縱回亦屬大漲小回。今想談是通脹對長息的啓示。
(iStock)
眾所周知,長息直接受通脹影響,而長息亦主導著整個金融市場連帶樓市的盛衰。然而,長息跟通脹的具體關係如何?由有紀錄起的CPI通脹和十年期長債息作散點圖,可見fit出的斜率雖稍低於45度,但不差很遠。通脹每升2%,長息好歹應升厘半。
不過最近不然,框住部分顯示通脹升而長息變動小。查1970年代滯脹期也如此:最初第一次石油危機即1973/74年通脹爆升時,長息也如今輪般向右行;之後通脹跌,長息也不怎變,即圖中向左行。真正使長息失控,是第二次石油危機即1978/80年。
今次長息或無失控,幾年後就知味道。
羅家聰(mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com)
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