2017-04-27
以小股民的利益論市場
環球股市提前慶祝親歐中間派馬克龍,將可當選法國總統、以及歡呼特朗普的稅改大計,市場情緒似突然又完全改變過來了,歐美股市大升,避險的黃金和日圓調整。港股也跟隨向上,但卻也被疲弱的中國內地股市稍為拖後腿。
嚴打造市 長痛不如短痛
近期遠東區市場仍會受制於朝鮮半島核危機,不過,由於美國和北韓在行動上均有所克制,對於中國股市的實質影響其實還不大。近期弱市的主因是內地股市加強監管,嚴打造市的大鱷,限制高槓桿,有識之士謂長痛不如短痛,認為糾正了漏洞,股市才可健康發展。
炒股如賭博 散戶被魚肉
中國股市屬於新興市場,參與者以散戶為主,散戶的心態是追漲殺跌高追低拋,因此容易被居心不良的大戶所捕食,兼且過去一段較長時間新股良莠不齊,炒高之後待過了禁售期之後,個別物非所值的股票便可能出現大型「散水」格局。
價值投資不適用於中國?
長期以來,有認為價值投資法不適用於中國股市,例如,有盈利和股息支持的大藍籌,股價長期低企,有指銀行股內部問題多,但事實上主要還是權重股「太大隻」,炒也炒不起。因此,跟消息跟走勢炒作熱門中小型股,成為時尚。但對散戶來說,最好的結果很可能也只是「一賺二平七負」。即是「十賭一獲利」。
打壓造市 熱炒股紛紛急跌
兩年前狂牛在當局縱容下出世,當時以為整體估值偏低,有4000點還只是牛市開始之說,結果大戶在高位散水兼造空,國家隊在相對高位接了不少貨,才勉強使主要反映權重藍籌股的上證指企於3000點左右。
監管機構內部之後進行整頓,陸續換上絕不手軟的新官,貪婪者下馬,大鱷被清算,胡亂借貸炒作的銀行被整頓,亂炒上的股票被停牌檢討,一時之間,資金雞飛狗走,部分熱炒的新股和半新股大幅回落。
A股「港股化」 人心又轉淡
一些熱炒股接連跌停,多口者謂雖有跌停板機制,但也淪為「港股化」,即股份可以在短時間內大跌突跌,更有悲觀者認為,新股繼續上市,股市內的水源會不斷減少,在可見的將來翻身無望。
不過,亦有茅台酒和格力電器等實力股票繼續有優秀的表現,有識者指出,中國股市不過是陸續回歸價值投資而已。當然,我認為,這將是一個漫長的過程。
內地實力股懂升 新股質素較佳
內地新股的上市進度並沒有由於股市調整而減速,這是正確的做法。事實上,內地近年對新股的監管很嚴,質素差者不可能獲准在A股上市;因此,不僅是較次的轉而來港上市,部分巨企也要買殼才可進入A股市場。
這對「打新」股民本來是很有利的,然而,近期爆出新股份配有腐敗巨貪的行為,說明了真正落到普羅股民手上的新股並不多,唯有在上市後在市場搶購。此外,一些被視為落後的半新股也輪流炒作,股價可以是大升突升,帳面獲利者紛紛叫好,大有不怕自己笨,只要有更大的笨蛋接貨便成。然而,在這種胡亂炒作的遊戲裏,又有誰可確認自己不是最後的笨蛋呢?
A股較美股便宜的謬誤
有人說,A股的平均市盈率只是10幾倍,市帳率也低於4倍,牌面上較美股還要便宜,因此不怕炒落後,可是,這只是平均數,大部分的熱炒股,市盈率都超過50倍,市帳率大大話話十倍八倍,潮流興送紅股而不是派高息。
權重大藍籌 多被視為「衰股」
何謂衰股票?有指出市盈率偏低的有股息的那些便是,這些股票沒人炒,才會市盈率低至10倍樓下,有幾厘股息,市帳率一倍及甚至是低於一倍。反之,當市盈率升上60倍之後,便有廣闊的空間了,因為股民不用再理會市盈率,只想著有炒作的概念,有政策的支持,便可以愈炒愈高,既然60倍市盈率是偏高,120倍又如何?240倍又如何?還不是由供求關係說了算!
供求只決定短期股價
但這只是一種虛幻,每次牛熊循環之後,沒有堅實業績支持的股票,大多跌至四腳朝天,而唯有有業績支持的公司,其股價才可以站得住腳,及甚至是在跌市之際強勢畢現。
我認為,隨著進一步改革開放,內地股市將變得更成熟,也會逐漸回歸價值投資,事實上,國家隊代表著不少追求穩健回報的社會基金,它們只宜買入有盈利和股息支持的股票。
國家隊及外資 必跟隨價值投資
上證指數3000點並不昂貴,隨著業績改善,潛在的上升空間也不少,我預期,當市場氣氛欠佳時,國家隊主要也會環繞大藍籌股維持秩序,而隨著中港通更加成熟,加上今後還會與其他外地股市相通,主要以基本因素揀股的境外資金,也會陸續買入偏低或成長中的中國好股票。
港股偏低 更多醒目錢將流入
與此同時,港股整體估值更偏低,中長線也會繼續吸引內地的醒目錢流入,使落後的局面逐漸得以改變。而事實上,無論在任何股市,最終決定股價的還是公司的基本因素,包括銷售、盈利、股息、資產淨值、創新及管理層操守等。
監管機構的最大功能,是協助提供一個公平的投資環境,絕不容許極少數人以各種帶有欺騙性的手段來魚肉普羅股民!
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