環球股市近期仍在震盪中向上，美股屢創歷史新高；然而，這場持續了幾年由廉價資金帶動的牛市是否已到了尾聲，坊間有不同的看法。事實上，不少投資界的殿堂級人物都看淡後市。

　

索羅斯羅傑斯　均看淡股市

　

　　早前，索羅斯曾發出沽空美股的號召，羅傑斯表示未來一兩年都不會買入任何股票，這反映出量子基金派的兩大長老，雖然很多時都有不同的投資指示，但對於股市的前景，都不看好。而他們的投資理念認為，若股價太高，是沽空的良機；不過，如果他們實際這樣做，在近期股市恐怕都要損手而回。當然，他們不僅沽空股市，也沽空被高估的貨幣，而沽空英鎊為索羅斯扳回不少失地。

　

巴郡增持現金至727億美元

　

　　巴菲特屬於傳統的價值投資學派，不參與沽空；不過，根據其旗艦巴郡近發表的財務報告，截至今年6月底，巴郡手上的現金，累積至727億美元，而在3個月之前，其持有的現金為537億美元，即是說短短3個月內又增加了190億美元現金。

 　

股神表面上唱好美股及經濟

　

　　在公開場合，巴菲特今年仍唱好美國經濟及美股，這反映出他力挺希拉莉和民主黨的政治態度，美國人在大選年最關心的命題，是經濟情況究竟是好轉了還是轉差了，但也要留意，今屆大選有著不少新的看法，很多市民大眾對於金融市場的「虛假繁榮」很不滿意，表面上股票創新高，但受惠者主要是在金融界打滾的大富豪，而經濟仍處於低增長，打工仔女受惠有限。因此，無論是民主黨和共和黨，都湧現出如桑德斯和特朗普這類反華爾街的「極端派政客」。

　

挺希拉莉　與華爾街贏家保持距離

　

　　眾所周知，巴菲特是民主黨的主要導師，索羅斯是主要的金主，後者早已唱淡美股，前者雖然唱好，但手上持有大量現金亦很可能反映出有趁高套現的行為。當市民大眾對股市大升受惠有限時，要支持民主黨，宜與華爾街的贏家保持距離。而事實上，一些著名投行，例如高盛，對美股後市亦發出警號。因此，在政治和投資取態上，巴老也不過是保持平衡而已。

　

大銀行成靶子　巴老大買機會微

　

　　由於桑德斯對民主黨大會的影響，希拉莉在其競選政綱，也表明立場，主張要把「大到不能倒」的銀行分拆，而由於特朗普採取同一立場，因此，身為半個銀行家(坐擁大量銀行股)的巴菲特，至今也無意趁弱勢增持銀行股。

　

　　一些美國專家認為，巴菲特只是等待機會，而增持的對象將離不開銀行股和能源股，兩者在價值投資法眼中，都屬於偏低。然而，巴菲特至今也沒有這樣做，尤其是銀行股，巴老大規模出手的可能性其實頗低，因為這不利於他與特朗普鬥咀!

　

股神錯過低吸的時機?

　

　　在超低息時代，巴郡持有太多現金實在沒有好處。雖然去年底聯儲局結束零息政策，但存錢在銀行頂多可獲得0.25厘的收益，而今年至今，聯儲局仍沒有加息，而年底前就算加息，也只會加多0.25厘。

　

　　巴菲特的投資學是在合理的價格下買入偉大的公司，然而，當股市不斷上升時卻增加持有現金，要出手時便可能要花更高的價錢；當然，由於股神效應，巴菲特只要揀了對象收購部分股權，有關的股票短期內也會跟隨上升，不會損害巴郡的業績。

　

環球經濟問題多　增現金觀望

　

　　然而，問題很可能在於巴老對於環球經濟和股市情況已有較大保留，而美國也不可能獨善其身，故他寧願持有較多現金觀望。

　

　　正如也是親民主黨的諾貝爾經濟學得獎者克魯明所解說的，美國股市近年的上升，是反映企業盈利的增加，而不是整體經濟的成長。他的說法有道理，然而巴菲特應該更加明白到，美股牛市與大量廉價資金，以及國外的經濟情況更差也很有關係。而在這種情況下，強勁的股市根本上不可能長期維持，而硬要投入資金撐股市，只會令到美國的仇視華爾街的情緒進一步升溫。

　

　　我認為，殊途同歸，巴菲特與索羅斯及羅傑斯等的看法其實頗為相近，即是股市已超買，因此，不如回到現金為王，等待跌市的機會再買入。

　

巴老肯定希拉莉可當選嗎?

　

　　巴老親自出手就交稅問題單挑特朗普，其實也反映出他並不是百分之一百肯定希拉莉可以取勝，而是要加一把勁打擊特朗普才可以確保希拉莉獲勝。眾所周知，假若「狂人」特朗普當選總統，恐怕全世界都會立即出現股災，因為大家都不知他會如何搞亂國際金融秩序。

　

　　我不是說巴老很恐懼特朗普會上台。其實，就算被視為「華爾街候選人」的希拉莉當選，在形勢比人強的形勢下，也會推動較左傾的劫富濟貧政策，到時股市回落的機會也很大。

　　

誰任總統均需要利率正常化

　　

　　對於新任總統來說，在首兩年糾正利率過分偏低是很可能的政策，這雖然會令到股市受壓，甚至導致資金外流引來民眾更大不滿，但只要順利在當政首兩年把利率實現正常化，結束資金戀棧金融市場，不願投入實體經濟的錯誤，則在執政第三年經濟可望好轉，到時也最有利於希拉莉爭取連任。巴菲特作為導師，必定很懂得這個道理!

   

 

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