環球股市近期又出現暴升暴跌的現象，各路資金不斷變招，超級大戶要確保對市場的話語權，加強測試金股匯油的價格關係；機構投資者要為年尾埋數，套利分紅高於粉飾廚窗，加上中國股市突然衝出難以估算的狂牛，在這個時候對環球股市帶來新一波衝擊。

　

　　各國分析家普遍認為，由美歐帶動的環球股市向上，主要是由於市場有大量廉價資金，除了發達國家持續超低息之外，還實行或準備實行量化寬鬆政策，令到大量資金留在金融市場炒作，無視實體經濟改善緩慢。

　

　　在發達國家，唯有美國的經濟有較堅實的增長。不過，市民大眾感受到的好處也不多，這是奧巴馬總統的聲望處於谷底、以及民主黨在中期選舉後失去兩院控制權的主因之一，美股的上升，伴隨著貧富懸殊加劇及社會進一步分化，加上連番發生白人警察殺死無武器在手的黑人卻免遭起訴，進一步引起族群不安。

　

　　但我認為，社會問題不是美股要調整的因素，因為示威以至騷亂的程度，至今仍在可以控制的範圍內，道指屢創新高後未能衝上18000點心理大關而回落，主因在於市場開始對聯儲局息口政策的恐懼，加上英倫銀行提出英國明年加息，對經濟的影響可能較預期為大，令到投資者對於超低息的結束有著更大的戒心。

　

　　油價的下跌，有利於通脹長期維持於較低水平，除了各地的石油巨企之外，對歐美等用油國本來是好消息；然而，低油價卻引來兩個新的憂慮:一是油價乃受到人為地壓低、二是美元過份偏強，不大可能長期處於60美元的低水平。

　

　　沙特阿拉伯拒絕減產，以打擊美國的頁岩氣生產商，美歐樂見低油價，令俄羅斯收入大減，然而，普京的支持率在本國仍高企，他對外擺出硬碰硬的姿態，對內則欲與外逃或外流的資金講和，引資回國挺經濟。新冷戰正在抬頭，對環球股市當然不是好消息，這是醒目錢年尾「提早埋單」的原因之一。

　

　　歐元區經濟預期無大起色，甚至內部可能出現新的糾紛，例如，希臘人未必願意繼續支持聽從歐盟中央勒緊褲帶的本國政府，油價下跌有利於緩和對俄羅斯停止供油的恐懼；然而，低油價亦不能挺住疲弱的歐洲經濟，特別是作為火車頭的德國也出現經濟放緩，默克爾不得不對俄羅斯擺出強硬姿態，以便把責任歸咎於外來因素。

　

中國有必要令股市重新造大造強

　

　　日本提早大選，但安倍經濟學的效用早已成疑，只能靠壓低日圓來加強出口競爭，卻無法鼓勵內部消費，反對派抨擊安倍大條道理，但卻提不出解決經濟難題的好辦法。因此，儘管預期自民黨領導的執政聯盟會減少在眾議院的議席，但仍可保持大多數繼續執政。

　

　　年內，日本經濟雖出現連續兩季收縮處於技術性衰退，但在廉價資金的支持下，股市仍保持難得的升勢。然而，日本股匯的變化，對環球市場的影響已不斷減弱。

　

　　中國作為經濟大國冒起，今年在國際舞台上扮演著更進取的角色。然而，中國經濟在調整結構的過程中，也出現增長放緩的情況，甚至有進一步下行的風險，吸引外來資金進入中國市場倒逼改革，是決策者的一個重要嘗試。

　

　　引資的另一目標，是把中國金融市場與環球市場接軌，因此，有自貿區、滬港通、加速人民幣逐漸成為國際貨幣等種種手段，加上突然減息，向市場釋放出將在可能的範圍下放棄貨幣政策、及透過財政政策推行更多穩住經濟的措施，令到中國股市突然進入大牛市，股指在短時間內便收復3年多以來的失地，上證指數曾一舉衝上3000點，由於過份超買，才出現近日的大型震盪。

　

　　內部各式資金的過份炒作，也惹來外資暫時套利離場，而中國股市的大幅波動，也令環球股市增加了不確定性。然而，近年人民幣過度升值，中國藍籌股票長期被低估，使中國產品的出口備被壓抑，也使資金過度投入已明顯出現泡沫的樓市，因此中國有必要令貨幣升值放緩及把股市重新造大造強，使股市成為企業融資的正常渠道，也使民眾有正常的投資渠道。

　

　　這種苦心雖然短期內引發了新的投機熱潮導致急升暴跌，不過，股市向價值回歸，主流資金改為買入低估值的藍籌股，卻是一個正確的方向，股價長遠只應反映企業的盈利和股息，而盈利穩定增加的中國藍籌股，早已不應出現市盈率愈來愈低、股息率愈來愈高的現象。

　

　　價值投資者相信價格必定向價值回歸，除非是受到非正常的政策性壓抑，因此，就算美歐股市要由於加息而回吐，中國股市經過狂牛式撞板後，實際上已擺脫過去的積弱。

　

　　期間，金價並不如市場大多數專家所預料的進一步回落或甚至是大幅回落，而是如格蘭斯班老人所指出的:各國央行其實深知肚明，銀紙可以印出來，黃金才是真正的貨幣。因此，當股市出現調整時，金價也從低位反彈。

 　

　　當然，也要留意黃金經過10多年的大牛市，也需要一個較長的整固期，而常在期貨市場活動的大戶，類如大師伯索羅斯之流，仍熱中於在？市和金市製造虛假現象，在市場波動中圖利。

   

 

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