中美貿易戰談判正式啓動，雙方能否得出共識，目前難以掌握。縱觀美國官方論點，美方認為自己能動用的彈藥遠較中國多，而且此場「戰役」並無時限，故此採取消耗戰的模式亦大有可能。中國方面亦沉著應戰，以平等的態度處理美國的進擊。不過，縱觀內外形勢，筆者估計這場貿易談判短時間內難以有成果，不明朗的趨勢看似持續。

　　就中美貿易戰，筆者與境內外專家深入討論內地經濟的變局，當中土耳其事件以及人民幣匯率之間的關係尤其微妙，美國與土耳其之間的貿易戰是否為預警？對一些不肯就範的國家或地區産生殺雞儆猴的作用，特別是對中國而言，甚具參考作用。

　　在近期美元指數延續強勢的背景下，人民幣匯率承受壓力而調整屬正常的市場化表現，若美元匯率繼續向上前進，筆者亦不能排除人民幣在未來仍有調整的機會。不過，若筆者綜合內外因素，內地經濟基本面和政策預期，人民幣在短時間內並無崩潰式大幅貶值的壓力。人民幣匯率或多或少與內地流動性政策相關，一日人行不大幅「放水」，一日人民幣匯率均不會狂貶，目前市場對人民幣匯率的鈍器預期仍屬有序波動。

　　無可否認，近期的土耳其危機席捲環球金融市場各領域，無論是資本市場、商品市場、新興市場、歐洲市場等等，無一倖免。不能忽視的是，震盪並非源自土耳其的國力或影響力，環球市場的動盪並非單純受自土耳其單一事件的影響，問題在於事件暴露了全球市場資金配置上涉及的問題。除了中國之外，其他亞洲國家近年來外債規模不斷擴張，若美元匯率繼續上升，筆者不排除一場環球系統性的金融危機有可能會再次爆發。

　　不少投資者觀察到表面的情况，認為土耳其危機主要是由當地美元流動性緊縮所導致，但若大家深層次看，市場突然大跌與土耳其本國脆弱的經濟有著密切的關聯性。目前，土耳其本國經濟狀况正面臨著經常帳戶持續逆差，以及存在巨大美元外債等等難以解决的問題。

　　非常明顯，若一個國家經常帳戶持續出現逆差，疊加短期資本突然由順差變為逆差，該國的國際收支平衡就會即時被打破，出現經常賬戶與資本帳戶「雙逆差」的劣境，後果將會是導致本國貨幣兌美元出現大幅貶值。

　　當然，這場危機可以發生在土耳其，也可以發生在其他國家，甚至可能會蔓延至其他新興市場。當中，筆者不能排除亞洲地區將首當其衝。在過去數年，除中國以外。亞洲國家美元外債規模巨大，而大部分國家均已經不再採用美元固定匯率制。故此，若美元飆升，在浮動匯率制下的亞洲新興市場貨幣將被迫貶值，讓巨大的外債規模繼續膨脹。

　　表面上，新興市場國家經濟規模在全球GDP中佔比並不高，但危機所涉及的連鎖反應將會產生嚴重風險。目前，環球經濟正處於整體復甦的階段，若新興市場突然離隊，單是土耳其一國經濟的波動已經導致環球大經濟體的震盪，更殃及歐洲銀行業，骨牌效應式的風險不可不防。

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