去年，筆者企業招聘了一位年輕人，大約26歲，面試時相當誠懇，工作勤奮，但半個月後就開始走樣，而且常常不見影蹤，原來常常到銀行進行投資及外匯交易，其中一項就是兌換人民幣。這位年輕人的故事，筆者在日後欄目再細說。

　　人民幣的確是市場一個議題，近日筆者在中環銀行辦事，也留意到一個情況，就是不少中環白領開始將港元兌換爲人民幣，賺取較高利息。不過人民幣在2018年是穩賺的嗎？

　　在一月第二周，人民幣匯率一度貶值，市場謠傳中國人民銀行近期通知部分中間價報價行，對人民幣中間價形成機制中的逆周期因數參數進行調整，調整後相當於不在進行逆周期調節。其後，中國人民銀行對內地媒體的回應基本確認相關的新安排。

　　以往，逆周期因數主要是對沖匯率的順周期波動，現在被調整暫停使用，表明了中國人民銀行的態度，就是不能讓人民幣過度升值。近期美元指數持續下跌，導致人民幣在取消逆周期因數後，依然處于強勢。去年，美元走弱，歐元區經濟走強是主要原因。今年歐元區的經濟增長速度隨著全球緊縮因素，歐洲經濟增長速度極大可能會低於美國。此外，日本縮減購買美債也不會從根本上明顯刺激日元匯率。

　　美國經濟在今年將強勁增長，再加上中國人民銀行已取消人民幣逆周期因數的調節，其實人民幣匯率目前有可能正處於一個貶值的拐點上。考慮到貨幣政策退出對全球經濟存在負面影響，美國經濟增長在今年對比其他國家將加快，而其他經濟體的增長則明顯放緩，這是都是需要重點考慮的匯率因素。

　　在強人民幣的影響下，內地今年出口存在若干不確定性。人民幣匯率在去年明顯回升，盡管匯率在今年或會出現變化，但仍然影響內地出口競爭力。去年出口強勁某程度上受到 2016年人民幣匯率貶值的滯後影響，隨著美元兌人民幣匯率從 2017 年初 6.95 高位回落到年底的 6.51，人民幣全年累計升值 6.8%。 考慮到主要經濟體貨幣政策集體趨緊，人民幣匯率對出口的作用將全面逆轉。在這大前提下，人民幣匯率在今年的走勢肯定存在變數，中環人能否財息兼收，需要密切留意宏觀經濟的變化。

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