周一筆者接受美國CNBC專訪討論到美國大選形勢，其實筆者早已察覺不少美國人心中求變，而且暗地裏均將希望投射在特朗普（內地稱:川普）身上。這種現象與媒體一面倒吹捧希拉莉即將當選美國總統，非常不一致。筆者已盤算希拉莉大勢而去，周一下午筆者在媒體撰寫及公開發表了一篇「當人民幣遇上特朗普當選」的報告。

 

　　到了周三，筆者的電話響個不停，不少內地及香港投資界朋友不斷致電筆者，探討爲何筆者看得這麽準確？要求筆者分享觀點及分析未來趨勢。

 

　　回到經濟問題，特朗普會否當選？對環球市場影響深遠，無論是美國的鄰國兼最大貿易夥伴墨西哥，或是環球第二大經濟體兼美國重要貿易夥伴中國。特朗普會否封關自守，對環球形式緊密相連。墨西哥披索的匯率一直緊貼特朗普的民調支持率，呈現大幅波動的形勢。不過，屢遭特朗普針對的中國，人民幣郤無出現如墨西哥貨幣般的波動。

 

　　當然，人民幣並非完全自由浮動，相對穩定是應該的。可是，能否斷定人民幣匯率已經全面消化了特朗普當選美國總統的風險? 特別是，若特朗普當選後，後市會否再次出現壓力，人民幣能否繼續維持相對的穩定，則有待探討。

 

　　特朗普多次威脅當選後要宣布中國爲「匯率操縱國」，但人民幣看似不爲所動。截至11月4日，雖然人民幣在年內表現在亞洲區墊底，但與貶值幅度一度高達15.5%的墨西哥披索比較，依然相對堅挺。

 

　　若特朗普真的勝選，人民幣匯率是否需要重新面臨的風險？這就要看，目前的局勢風險是否被低估了。不少外匯界朋友早前已經認爲，特朗普就算成爲美國總統，短期內美元不單只不會轉强，反而會因爲美國國內外政策的不確定性遭受到拖累，引發人民幣兌換美元會在短時間內轉强。

 

　　比較披索與人民幣其實是不合適的，墨西哥披索某程度上是自由兌換，而人民幣在資本帳尚未開放的國策保護下，勢必較爲穩定。故此，儘管美國大選出現出人意表的結果，人民幣亦不會馬上出現重大波動。在必要的時候，中國人民銀行隨時可以干預外匯市場。特別是在美元暫時回軟的情况下，人民幣定會相對升值。

 

　　美國是墨西哥的第一大貿易夥伴，2015年兩國之間的貿易總額達5000億美元，墨西哥一直是美國頭號針對國家。對比中美兩國，墨西哥與美國的貿易關係明顯更爲緊密，披索作爲自由兌換的貨幣，墨西哥央行甚少出現入市干預披索匯率的情况。而當人民幣匯率出現持續走軟時，人行的取態則存變數。若人民幣匯率走勢對中國經濟有利，國家亦未必會干預。若人民幣匯率走勢不利發展時，人行的干預是必然的。故此，市場對人民幣的中長線前景始終較爲謹慎。始終，若特朗普當選美國總統，中美兩國之間的貿易摩擦衝突定比加劇，對人民幣帶來極不穩定的沉重壓力。

 

　　從部署上，不可否定的是，特朗普勝選，避險情緒及需求將推動亞洲市場出現較爲龐大的資本外流，新興市場貨幣，包括人民幣將面臨沽壓。不過，同樣在資金避險的情况下，資金有可能再度流入日圓，甚至是歐元，導致美元兌歐元和日圓等其它主要貨幣走軟，曲線反過來緩减人民幣的下行壓力。

 

　　外匯市場短線的確有可能呈現波動，但美國新政策的出台需要時間，而相關效應亦只能在較長期才能顯現出來，短期內主導市場的只是避嫌及恐慌情緒。儘管特朗普希望針對來自中國的進口商品徵收更高的關稅，甚至是希望將中國列爲「匯率操縱國」，但特朗普在上台後要實現這些主張，亦非容易事，必須通過重重辯論、重重關卡。在傳統的美國政治場中，要改變現狀絕對不是一時兩刻就能做到。

 

　　縱觀歷史上美國總統候選人在大選中以及當選後的表現，就算特朗普當選，他亦需要考慮實際因素，特別是當選美國總統後，總統的政策及理念將會受到美國國會的重要制約。若最終美國摒棄自由貿易，美元的長遠價值亦將會改變。

 

 

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