內地今年一月份CPI通貨膨脹率在新的計算方式下，比市場預期低得多，引起香港投資銀行界議論紛紛。另外，差不多在同一時段，已於今年1月起開始實施的內地《住宅銷售價格統計調查方案》，在今天終於公布了相關方案，本週五也將發布按相關新方案統計的1月份房價資料。

 

　　筆者認爲2011年是內地第十二個五年計劃的開始，內地經濟不斷增長，已經成爲世界第二大經濟體系。將食品價格變動佔比調低，同時調整內房的數據，其實也忠實地反映了隨著內地越來越富裕，相關消費比重有所上升或減少的客觀趨勢，理應不需要有太多的爭論。

 

　　過往，內地也有五年更改一次通脹佔比計算方式的先例。更重要的是，國家統計局並非在年中突然改變計算方式，因此市場也不需要過分演繹當中有否問題。

 

　　細看今天公布涉及內房的價格統計新方案，主要在以下四個方面作出改革和調整，主要是調整了房價統計基礎資料的來源管道，二是調整基本分類設置標準，三是首次增加了定基價格指數、及四是改善了資料發布方式。

 

　　無論如何，一月份的內地CPI環比上升還是有一個百份點，通脹壓力並沒有減退，筆者預期政府調控措施並不會出現任何改變。

 

　　另外，筆者認爲內地對外貿易形勢也值得研究一下，1月份進出口增長速度均出現大幅上升，遠超出市場平均預期。筆者認爲1月份外貿超出預期，主要來自四方面：（1）周邊經濟好於預期；（2）整體需求穩定且好於預期；（3）大宗商品價格繼續上升導致通脹預期依然維持高位；（4）由於春節因素導致部分商品搶在年初報關。

 

　　內地一般貿易佔比有所上升，表明內地整體需求仍然強勁。另外，目前大宗商品價格持續上升，預期維持高位的情況下，年初進一步增加庫存行為也使得進口增長速度上升特別顯著。

 

　　綜合重點商品的進出口情況看，消費品和勞動密集型商品出口延續總體穩定的趨勢，同時經濟向好和通脹因素導致進口同比漲幅明顯。

 

　　雖然年初周邊經濟的走勢讓今年出口增速超預期的可能性大幅增加，但是筆者仍然對2011年全年出口形勢保持在穩定中逐步向下收縮的預期。筆者認爲全球經濟距離平衡穩定增長尚需時日，這始終會影響到內地的出口。

 

　　針對內地經濟，筆者認為經濟整體向好的趨勢並沒有改變，但是通脹問題和相應的緊縮調控政策仍將維持一段時間。因此，內需可能會在未來因為去庫存而出現一定的波動，從而對進口增長速度產生負面影響。

 

 

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