過去幾天，整個中環金融圈掀起一陣瘋狂的「猜謎語」風潮，市場均在猜度誰是「權威人士」。

 

　　事緣周初內地媒體刊登了一篇名爲《開局首季問大勢》的權威人士訪談，內容論述目前中國經濟新形勢的文章。內容也挺震撼的，特別是扭轉不少市場人士的預期，報告的內容對中環金融圈有著直接及間接的微妙影響，特別是若中國經濟無限期以L型伸延，對微觀經濟，以及企業盈利增長將産生負面的影響，很多「動聽」的企業故事將無法說下去。而部分投行界朋友近月也在忙於搞內地企業的「債轉股」，若無法處理下去，很多業務也將停頓，陷入財政困難的企業最終也將破産。

 

　　文章的刊登引起市場的遐想，筆者將對投行圈最關鍵的字眼抽出來分析：

 

　　目前，中國經濟整體運作雖然是符合預期，部分更勝預期。不過，經濟運行的固有矛盾並沒緩解，一些新問題也超出預期。絕對不可以用開門紅、小陽春來形容目前經濟的狀況。綜合判斷，中國經濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。要留意的是，這個L型是一個階段，並非一兩年就能過去的。

 

　　中國將採取甚麽刺激政策？刺激投資擴張的政策看似只能適度，不能過度。此外，中國並沒必要以加槓桿的方式去硬推經濟增長，必須標本兼治、重在治本的事情，避免爲經濟打超級強心針，造成短期興奮過後的風險，必須對症下藥。

 

　　依靠過剩産能支撐的短期經濟增長不僅不可持續，而且承受的痛苦比去掉這些産能要更大、痛的時間會更長。政府在去掉無效産能的同時，也要增加有效供給，培育新的發展動力。舊的不去，新的不來。

 

　　穩預期的關鍵是穩政策，不能搖來擺去。今年初發生的股市匯市動蕩，反映出一定的脆弱性。要避免把市場的這種「超調」行爲簡單理解成只是投機帶來的短期波動，而要從整個金融市場的內在脆弱性上找原因。

 

　　在現實情況下，要徹底拋棄試圖通過寬鬆貨幣加碼來加快經濟增長。對那些確實無法救的企業，該關閉的就堅決關閉，該破産的要依法破産，不要動輒搞「債轉股」，不要搞亂搞重組，那樣成本太高，自欺欺人，早晚是個大包袱。

 

　　「保人不保企」，把人員的安置作爲處置「僵屍企業」、化解過剩産能的重中之重。能培訓的培訓，能轉崗的轉崗，確實不能轉崗的要做實做細相關的托底工作。

 

　　從權威人士的談話中，筆者認爲內地經濟未來將進入中長期的整固期，過往過份樂觀的預期必須要進行適度的調整。更重要的是投資界必須徹底拋棄中國將會採用貨幣寬鬆政策，以刺激增長幻想。

 

　　「權威人士」是誰並不重要，最重要的是「權威人士」點出了中國經濟的實實在在的景況，打破一些沒有必要沒有理據的超預期幻想。

 

 

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